國美：告別單身

來源：時間：2008-02-14 20:33:05

　　個案解讀：華平基金入股國美電器
　　
　　在全國人民歡度春節的時候，作為中國首富的黃光裕卻是馬不停蹄地跑到了香港，與美國最大的民間基金——華平基金聯合宣布了一個震驚中國家電連鎖業的決定：華平將認購國美電器發行的1.25億美元、2011年到期的5年期可轉換債券，債券年利率為1.5%，按半年期支付，到期收益率為3.26%。華平可以有條件把債券轉換為國美電器新普通股，每股初始轉換價格為6.4港元。此外，華平還將支付300萬美元，認購總值2500萬美元、為期5年的國美新普通股認股權證。
　　整個認購完成后，華平基金將1.25億美元資金的代價擁有國美電器9.17%的股權。
　　除了1.25億美元外，記者以為，以下幾個細節更值得關注和思考：除了入股，華平還將委派一名非執行董事進入國美董事會，并參與監督委員會及獨立審核委員會，重點關注與大股東的關聯交易。另外，黃光裕也強調，國美于2007年將以國際會計準則對非上市的電器和消費電子零售業務進行審計，并于2011年之前在取得相關審批的前提下，把所有非上市的電器和消費電子零售業務注入上市公司。
　　這對國美而言，應該是一個不小的損失，畢竟要完成從一個私人公司到一個公眾公司的一躍，很是需要勇氣，特別是在中國這樣一個大環境中。另一方面，公司的規范化，對黃光裕本人也是一個強有力的約束。
　　眾所周知的是，雖然國美電器的業務一直在發展，但是國美的管理混亂在中國家電領域恐怕是無人不知，黃光裕本人的匪氣和霸道在家電圈內也是出了名的，想當年，黃光裕就因為自己的下屬叛離自己而對其發出通緝令。
　　然而，現在的黃光裕卻全然不顧這些，來引進華平的投資，難道真的是如其在發布會上所言。“通過華平積極參與董事會，能把國際的最佳準則帶進公司，并分享多年累積的有關國際和中國投資的寶貴經驗，從而有效地強化國美的企業管治？”
　　答案肯定是否定的，可以提高管理水平的方法很多，并不一定要引只狼進來，而且，私幕基金也不會作對自己沒有利益的事情，他們并不是活雷鋒，相反，對于自己的任何一項投資，他們都期望是高回報。
　　再說黃光裕本人以前似乎也沒有一定要提高管理水平的意思，國美的幾個人事更迭的主要原因就是黃光裕不按規矩出牌，到處對自己的屬下指指點點而招致屬下不滿而出逃的。期望一個一向不守規矩、我行我素的人一夜之間循規蹈矩起來，難度似乎不小。
　　那么，國美接受華平投資的真正原因是什么呢？缺錢！廣東容聲電器股份有限公司銷售總經理李玉國就曾經說過：雖然國美口口聲聲說自己不缺錢，但事實上，國美最缺的就是錢。
　　隨著2005年金秋南京新街口國美、蘇寧等鬧劇的結束，國美、蘇寧、永樂等都已經完全進入了對方的腹地，形成了你中有我，我中有你的競爭格局，這也從一個角度向國人宣布國美、蘇寧們圍繞大城市的第一輪跑馬圈地已經告一段落，接下來開始的就是圍繞二、三線城市的跑馬圈地。由于經過第一輪較量之后，各自都熟悉了對方的稟性，因此，第二輪的圈地速度肯定會給之前那一輪要快不少，象國美、蘇寧都在2006年不約而同的提出了開百店的計劃。
　　在既講究耐力，還得追求速度的情況下，資金實力的多少，資本實力的雄厚程度也就顯得更為重要了。而要命的是，國美的競爭對手蘇寧、永樂在去年都已分別上市，而且業績不俗，五星電器也將于今年上市。這無疑使國美又和蘇寧、永樂等站在了同一個起跑線上。要是這樣不分伯仲的競爭下去，只能是“殺敵一千，自損八百”而已。
　　而此時，華平基金的出現，無疑讓黃光裕使國美站在更高的起跑線上的目標成為了現實。對黃光裕而言，雖然短期內付出了一些代價，但是如果能籍此使國美實力大增，從而在資本上牢牢壓制住蘇寧、永樂等競爭對手，換回來的也許更多。或許，這也是國美要求華平基金簽署排他性協議的緣由吧。
　　應該說，黃光裕的算盤打得不錯，但是蘇寧本身也有著很大的主動性，中國企業歷來喜歡跟風，相信不久以后，或許也會傳出蘇寧、永樂等等在資本市場的消息。不過無論如何，我們有理由相信，2006的中國連鎖市場一定會更加精彩。
　　