MBA案例：收購沃爾沃不是錢的問題

　　并購沃爾沃汽車公司并平穩運營一年之后，在汽車行業內有著草根形象的企業家李書福看來有資格松下一口氣，回頭看看自己過去20年所取得的成績了。
　　他只是需要一個合適的場合。
　　10月的一天，李書福帶著他那一半中國人一半老外組成的國際化團隊，坐在中央電視臺經濟頻道的演播大廳里憶苦思甜，大講國際并購與跨國企業管理之道。面對主持人帶著點調侃的提問，他應對自如，侃侃而談，儼然一副智珠在握的架勢。尤其當他談起中國傳統文化、多元價值觀甚至人類共同發展目標時，很難相信這是那位曾說過汽車就是“兩排沙發加四個輪子”的人。“我有一個夢想。我老是有不同的夢想。”他在采訪結尾的時候忍不住笑了起來，“這是新的夢想。創造一個全球性的企業文化，全球型本土化企業。沃爾沃不是我的，李書福要這個東西干什么?沃爾沃屬于全人?類。”
　　全人類要沃爾沃干嗎?這番話顯然沒能打動所有人，質疑很快就來了。
　　就在這次氣氛愉快的訪談結束后一個月，吉利突然爆出因巨額負債而被高利貸勒緊脖子的負面消息—高達710.7億元的總負債，73.5%的資產負債率。發出報道的《證券市場周刊》稱：“資金緊張的吉利集團正在密洽海內外私募機構，因為收購沃爾沃時吉利通過高盛向海外發行了高息債券，它需要再度募資還債。”
　　李書福跟他的高管團隊肯定氣瘋了。
　　他們不惜使出企業與媒體打交道時最尷尬的手段，給那家媒體和作者發去了律師函。協助吉利海外并購的高盛也站出來替吉利說話。問題最關鍵的一點是，債務和負債不是一回事，吉利的負債中大部分是應付賬款和運營負債，需要付利息的銀行貸款比例處于合理范圍。在香港上市的吉利汽車的財報表明，公司的現金轉換周期為負50天，這意味著吉利依靠經銷商和供應商的錢就可以維持運轉。《證券市場周刊》后來不得不刊登“報道嚴重失實”的致歉聲明。
　　盡管吉利在這次質疑風波中大獲全勝，但李書福缺錢的傳聞似乎很容易被輕信，因為這才是人們印象中的那個吉利—一家在銷售了1萬輛汽車后才獲得正式轎車生產許可證的，汽車業的螞蟻公司。過去20年，李書福從經營一家極小的農村照相館開始，慢慢建立起中國最大的民營汽車公司，其間還干過從沖印照片的顯影液里提煉銀，組裝冰箱和摩托車、生產建材等生意。缺錢、缺人、缺技術的日子他再熟悉不過了。
　　現在吉利汽車已經今非昔比，不再是當初那個靠扳手和錘子造車的作坊式民營企業了。公司花了14年時間在國內建立起了6個整車制造基地，每年能生產60萬輛汽車(去年銷售了41.6萬輛)。它先后收購了英國錳銅汽車公司、澳大利亞DSI自動變速器公司和在福特控制下不斷衰退的豪華汽車品牌沃爾沃。今年上半年吉利和沃爾沃的營業額總計達到700億元，稅前利潤將近24億元，比去年同期都有明顯提升。
　　但吉利還是一家因先天不足而始終處于饑餓狀態的公司，收購三家海外公司對改善這一情況也毫無幫助，甚至還會加劇種種猜疑。去年3月份，李書福在吉利成功收購沃爾沃的發布會上已經遇到過這種情況。當時剛從瑞典飛回北京的李書福帶著一身疲憊、略微的急躁和一絲興奮，向現場一百多位記者解釋資金來源。
　　沒有外界的幫助吉利肯定無法吃下體量是自己數倍的沃爾沃，但吉利也不像大家想像的那么窮。18億美元收購資金和預計9億美元后續投入中，吉利從中國和海外各募集到一半資金，吉利自己拿了大約25%，其它的出資方包括財團、投資銀行、地方政府以及國內主權銀行，這些錢來自中國、美國、歐洲和中國香港。
　　“買沃爾沃轎車公司不是有錢就能買得到的，也不是沒有錢或者錢少就買不來。所以錢不重要。”李書福當時?說。
　　是沃爾沃品牌讓吉利的資金情況一下子受到關注，但對比吉利以往遇到的資金困擾，這還遠遠談不上生死攸關。實際情況跟李書福說的很像，收購沃爾沃不是錢的問題，而且收購不成也沒有大的損失。可是在2000年那會兒，拿不出15億元，李書福就別想干汽車了。
　　李書福基本上是腦袋一熱就扎入汽車行業。要造汽車，他的錢太少。政府要求的最低投資門檻是15億元。奇瑞15萬輛整車的生產能力總投資42.52億元;上海通用總投資將近126億元。李書福造車的錢是從其經營的建材廠和摩托車廠抽出來的，這兩個工廠還要繼續維持運轉，當時外界推測吉利能夠拿出來的資金滿打滿算也就一個億左右。要買土地、建廠房、買生產線、模具等等，1億元要造汽車簡直是杯水車?薪。
　　作為一家創立不久的民營企業，吉利很難從銀行獲得貸款，李書福盯上了溫州、寧波和臺州一帶的民間資金。他不是簡單地讓這些私營企業老板出資，而是設法將他們和吉利的發展捆綁在一塊。李書福把豪情汽車廠內的廠房出租給這些老板，由他們單獨投資或與吉利合資興辦生產轎車所需的主要零配件工廠如車身分廠、發動機分廠、變速箱分廠等，然后聯合起來組裝生產汽車，汽車銷售出去后再分成。
　　這種做法跟服裝業的快時尚品牌ZARA有點像，ZARA的母公司Inditex在早期也是讓一些私人投資者出錢建立工廠，度過了瓶頸期。吉利的模式被稱為“老板工程”。吉利通過這種變相的民間集資，省下了自己投資建廠的錢，緩解了資金周轉?