——如何提高股指期貨持倉、降低交易頻率
　　自股指期貨正式推出以來，市場對關于期貨風險為主的投資者教育深入人心，投資期指市場的高門檻使得股指期貨投資者整體素質相對提升。目前股指期貨市場平穩且理性運行，投資者規模穩步增長。但伴隨著股指期貨成交的活躍和放大，市場中存在的一些問題也開始顯露出來。目前期指市場較明顯的特征是成交量過大，持倉量較小，市場深度有待加強。
　　一、造成持倉量小成交量大的原因。
　　1、股票指數波動率遠高于商品價格。由于股指期貨表示的是未來某時滬深300指數的價格，所以與股票現貨市場有著密不可分的關系。正是這種關系的存在，股指期貨的價格波動較商品期貨更大。對于投資者來說，中間的短線機會也相對更多，也就容易造成成交量相對放大的格局。A股不論是日內波動還是長期波動來看，均要高于商品期貨市場，加上期指相對現貨的正常升水和貼水，其波動就更大了。
　　2、參與群體結構因素。目前期指市場的參與者主要分為傳統商品期貨轉型過來的期貨大戶和股票市場轉型過來的股票大戶。對于傳統商品期貨轉型過來的期貨大戶，由于有著深度的體驗、較豐富的經驗和對期貨市場較高的實戰熟悉程度，這部分客戶投資股指期貨整體會顯得比較理性，相對會更尊重市場、適應市場。而對于股票市場轉型過來的股票大戶，多數大戶對股票的認識顯得較為投機和非理性，他們進入T+0的期指市場后更加劇了期指市場的投機性。
　　3、市場缺乏現貨市場的機構投資者。考察一下商品期貨當中螺紋鋼的持倉量可知，螺紋鋼從推出到現在只有一年左右，但持倉量超過100萬手成為常態。今年7月本公司總持倉多頭為15500手，空頭為46566手，其中多頭前六位持倉占總多頭50%，且六位投資者五位為現貨商，另一位也是來自現貨企業的自然人投資者。而空頭前十位持倉更是達到總持倉的80%，除了兩位是專業投資者外，其它都是具有現貨背景的企業客戶。
　　二、如何糾正目前這種局面。
　　面對目前成交量巨大、持倉量較小的局面，我們認為，比較有效的辦法是建立以持倉換手率為核心指標的分類收費標準。
　　1、持倉換手率的定義。
　　持倉換手率=某個會員當日成交總額/會員當日持倉量
　　交易所可以以這個指標為依據，對會員實行不同收費標準。該指標越高，說明該會員短線交易越頻繁，應該通過提高該會員交易所收費標準來限制其成交量，提高其持倉量。有的會員可能一個交易日持倉量為零，但成交量巨大，對于該類型會員，可以實行最高交易所收費標準。
　　交易所對會員實行不同的收費標準，但總體平均水平應該維持在當前萬分之零點五的水平。同時，對于收費方式，可以選用下面兩種辦法：
　　(1)以前一個月的持倉換手率為標準，每個月初公布每個會員的收費標準。如某會員上個月該指標排名第一，交易所對該會員收取萬分之一的標準；而另外一個會員該指標上個月排名最后一名，交易所可以對其實行最低手續費比如萬分之0.1，甚至不收。
　　(2)所有會員可以全部按照萬分之一的標準收取費用，然后按照該月每個會員該指標排名情況進行返傭。該指標越高，交易所返傭比例越少，甚至不返，而該指標越低，交易所甚至可以全部返還。但交易所總體收費標準應該維持在當前的萬分之零點五。
　　2、不同會員不同收費標準的法律依據。
　　(1)《期貨交易管理條例》第三十五條期貨交易的收費項目、收費標準和管理辦法由國務院有關主管部門統一制定并公布。如果采用上述辦法，可以向主管部門申報并公布標準。
　　(2)《中國金融期貨交易所交易規則》第三十五條會員進行期貨交易，應當按照規定向交易所繳納手續費。
　　(3)期貨投資者保障基金目前也是按照期貨公司分類，不同分類收取不同比例。
　　3、以持倉換手率為核心的分類收費標準有什么作用？
　　(1)能夠增加短線交易者的交易成本。換手率越高，對其實行越高的收費標準，必將打擊侵蝕其交易利潤。
　　(2)能夠督促期貨公司會員拒絕短線交易者，提高持倉量。為了得到一個更好的價格，期貨公司必然將短線交易者拒絕門外，而努力開發那些真正對股指期貨有需求的套利套期保值交易者。
　　(3)能夠克服那些對居間人進行高返傭的弊病。期貨公司會員要時刻關注自己客戶的成交持倉比例。鼓勵居間客戶做量然后進行高返傭的行為將使其虧本。
　　(4)解決了目前期貨公司手續費不良競爭的問題。
　　4、以持倉換手率為核心的分類收費標準的管理辦法還需要做好以下兩個工作：
　　(1)繼續加強吸引機構投資者入市工作。
　　通過剛才舉證哪些投資者持倉比例大可以看出，機構投資者才是股指期貨市場的主力持倉，目前市場持倉主力主要集中在投資大戶，只有把機構投資者吸引進來之后才能把持倉換手率的分母做大。
　　(2)提高持倉限額。
　　目前關于股指期貨的限倉額度是每人100手，大約占用保證金1500萬，甚至不能滿足股票及期貨大戶的需求。按照本公司1000萬以上客戶的標準，如果持倉限額放開的話，本公司的持倉量肯定還有一定的增長空間。較低的持倉限額增加了期指的投機性，限制了期指的理性投資。