鄭棉期貨自二月份創出年度新高后，期價一路下滑，目前步入寬幅震蕩的平臺。鄭棉期貨合約目前主力已由前期1109合約向1201合約轉移，市場資金主要炒作下年度棉花的供需情況，因此盤面整體漲跌幅度不大。

　　昨天，鄭棉主力合約1201收于23720元/噸，下跌340元，跌幅1.41%，日K線上收出一根陰線小十字星，盤中運行空間狹小。

　　期貨分析師告訴《證券日報》記者，目前國內棉花現貨市場成交清淡，除了緊缺的高等級棉價格相對平穩、堅挺外，低等棉滯銷情況嚴重，價格仍呈現下滑趨勢。

　　現貨市場整體仍比較的平淡，下游企業采購棉花積極性不高，而且部分大型企業其前期庫存都是高價位棉花，所以，市場仍處于觀望和消耗現貨階段。

　　期棉空間縮小

　　多頭信心不足

　　鄭棉期貨合約目前主力已由前期1109合約向1201轉移，主力合約1201持倉量已連續4個交易日增加，市場資金主要開始炒作下年度棉花的供需預期。從整個盤面走勢上來說，整體漲跌幅度不大，每天基本維持在300元或400元的幅度。

　　金石期貨分析師于麗娟表示，目前鄭棉期貨合約持倉處于高位的有1109合約和主力1201合約，兩個合約的總持倉量在本周三高達57.4萬手，占總持倉的94%。據鄭商所數據顯示，截至6月15日，鄭棉的總倉單量為814張，合計32560噸棉花，僅占目前鄭棉總持倉量的1%，臨近交割月，投機及套利的持倉都會平倉出局。

　　華泰長城期貨分析師周健銳表示，近期盤面資金炒作的1201合約持倉量在持續增大，這主要是對下年度產量的炒作，1109合約主要是部分套保單為主，一般期貨公司客戶主要是投機為主，而目前棉花套保時機并不很適宜。1201合約內主要是投機交易為主，1109合約多頭目前已放棄逼倉離場，顯示在市場及基本面整體偏弱的情況下多頭信心不足。

　　周健銳認為，最近鄭棉走勢漲跌不大的原因在于三方面。首先，市場一直擔心5月CPI數據會創新高，從而導致央行進一步采取加息的措施來抑制通脹勢頭。但6月14日央行以提高存款準備金代替加息，從而導致6月15日盤中棉花出現反彈的勢頭，但總體力度有限。其次，近期外圍美棉行情缺乏指引，所以，內外盤聯動性不強。此外，印度17萬噸棉花出口的放開，多少對市場產生一起的預期沖擊，如果印度棉花繼續放開對國內市場的沖擊，則對國內市場影響較大。

　　內外環境不樂觀

　　紡企資金緊缺

　　目前，全球宏觀氛圍不容樂觀，而國內則是緊縮的貨幣政策籠罩。于麗娟認為，目前影響棉花期貨價格走勢的主要因素仍在需求方面。

　　新年度全球棉花供應充足，據USDA最新預測數據顯示，2011/12年度全球棉花總產為2715.5萬噸，消費量2601.9萬噸，供需缺口較上一年度的294.8萬噸明顯縮窄并超113.6萬噸，新年度棉花供應轉過剩的格局為后期棉價奠定了一定的利空基調，制約著棉價的上漲空間。

　　進口棉或使國內棉花階段性供給充足。6月份美國棉花到港量約為18萬噸。前期因美棉簽約量的高企，美國無法按約交售棉花，而美棉價格遠遠高于鄭棉，這給美國提供了棉花回購的契機。再加上各采購國紡織行業的不景氣，違約現象普遍，因此近十周以來美棉本年度陸地棉凈出口量連續為負值，中國的凈簽約量亦出現連續幾周的負值。盡管如此，前期已經裝運的棉花還會如期到港。

　　據悉，截至5月26日，上年的美棉簽約出口量已經達到100%，其中中國的總簽約量為108.4萬噸，簽約未裝運的量為21萬噸。目前國內從美國已經進口來的棉花量為69.4萬噸，以此估算6月份美棉到港的量在18萬噸。

　　此外，印度增加棉花出口17萬噸。印度前期棉花出口上限為550萬包，近期受到軋花廠罷工抗議以及棉農向政府呼吁增加棉花出口的壓力，印度政府決定增加100萬包棉花出口，總出口量達到110.5萬噸。而印度出口到中國的棉花占其總出口量的50%以上，因此，印度增加出口量變相的增加了我國棉花供給的預期數值。

　　周健銳還表示，國內近期貨幣政策如繼續收緊，下游紡織企業和貿易商資金壓力將比較大，市場會繼續低迷下去；同時，近期外圍市場環境，美國EQ26月底到期，是否會延續寬松貨幣政策須重點關注，一旦美元弱勢，商品必將再次抬頭，棉花也就會受到資金垂青。

　　于麗娟認為，因為西方國家的圣誕節訂單將至，7月份又將迎來紡織行業的傳統旺季。但按照目前紡企情況來看，因利潤空間受制及周轉資金的制約，紡織企業長期訂單會受限。

　　不過據了解，今年圣誕訂單是按照2011年收儲預案19800元/噸的價格加上升貼水來定價的。而目前很多紡織企業的紗線庫存基本都是前期30000元/噸左右的高價棉紡織而成。若用這樣的原料成本來接目前的訂單，那么紡織企業的利潤空間微乎其微。

　　此外，在國家收緊銀行貸款的背景下，紡織企業資金緊張。目前紡織下游產品銷售未見好轉，長短訂單前景也不看好，紡織企業處于去庫存化的關鍵時期，大量資金集中在紗線產品庫存上，資金周轉不靈。

　　棉價逆轉跌勢壓力大

　　目前棉花基本面缺乏大的利多利空因素，或將難有大的起伏。

　　華泰長城期貨周健銳表示，如國內貨幣從緊基調不改變，以及棉價沒沒有外圍市場因素的刺激，棉價或以震蕩下跌為主。這主要是因為，目前市場用棉并不緊張，部分企業緊張的只是少量的優質棉，但大體可以滿足市場生產需求。部分企業第一季度采購的高價棉仍處于消化階段，而目前市場資金又緊張，買漲賣跌都缺乏題材和資金推動，近期棉花難有大的起伏。

　　金石期貨分析師于麗娟認為，從其他炒作性因素來看，棉價后期存在很大的不確定性，主要是心理因素對行情的影響。在后期紡織消費未有效啟動之前，棉價要真正逆轉跌勢，壓力很大。