受美元調整、高盛唱多、資金抄底情緒等短期因素提振，商品反彈開始升級，滬膠跟隨向上突破30000-32000點盤整區間。然而，伴隨著價格走高，前期利空因素料重新回歸，短期反彈之后，滬膠后市上行空間有限。
　　從國際橡膠(32720,-30.00,-0.09%)研究組織(IRSG)一季度報告來看，近三年天膠供需增速結構正在悄然發生轉變。2010年天膠供應增速6.1%，需求增速14.4%，而2011年供應增速保持穩定在6.2%，需求增速快速下滑至4.6%，2012年供應增速穩步攀升至6.5%，需求增速卻繼續下滑至3.8%。盡管目前來看，全球天膠結轉庫存處于低位，但可以預見的是，供需緊張格局有望緩解。
　　供應層面，天膠具有鮮明的季節性特征，一年當中存在五個不同周期：2-4月是最大減產期，5-7月是增產期，8-10月是小減產期，而11-1月是最大增產期。當前，全球天膠主產區正處于最大產膠期開端，全球幾大產區紛紛開割，并且之前擔心的天氣問題也沒有出現。需求層面，蓋世汽車網最新一期的業界調查(調查時間為5月17日至23日)結果顯示，在參與線上調查投票的3812位業內人士中，47%的人士對下半年的市場預期明顯偏向消極，認為增幅將在5%以下甚至是負增長。另一大占比為40%的陣營，則將增幅的估值范圍投向5%-10%這一區間。這樣的投票結果是1-4月份車市連續走低的直接體現。業界對中國車市增速將在今年放緩的預測主要是考慮到以下幾個因素：前兩年市場被過度開發，透支嚴重；成品油價格以及用車成本的增加；購置稅減征、以舊換新以及汽車下鄉等刺激政策的退出等；城市交通壓力激增，一些地方行政治堵的干預措施有可能陸續出臺以及宏觀經濟面的因素等。事實證明，上述擔憂均已得到印證。
　　庫存持倉層面，從期貨庫存來看，上海市場庫存水平呈現低位回落態勢。上周期貨庫存減少3655噸至10291噸，注冊倉單減少3720噸至2880噸。截至5月10日，TOCOM庫存小幅回落至4839噸，整體保持下滑態勢。現貨庫存這塊，國產膠庫存水平繼續回升，新膠上市比較正常，產區可開割面積攀升尤其是民營膠大量開割；保稅區的美金膠庫存穩中稍落，輪胎廠繼續小單采購；東南亞已經大量開割，產區天氣也比較有利割膠，主要消費體采購滯緩使得產區庫存攀升。庫存回落持倉稍增，虛實盤比例高位創出65:1的新高，理論上的擠倉風險存在。從多空持倉來看，永安在保持多頭第一的同時，也站在空頭席位的第一，反彈之后多單鎖倉的意圖明顯，大地期貨周二曾大幅增多，但時隔一天即平倉離場。期貨價格反彈升級，現貨價格小幅攀升。截至上周五，近月期貨價格為34950元/噸，遠月期貨價格為32750元/噸，上海全乳膠現貨價格為35300元/噸，遠近月價差、期現貨價差繼續回落。目前現貨市場上，國產膠新膠上市現貨壓力明顯，上周五電子市場云南成交價為35000元/噸。而美金膠現貨小幅攀升，主產區大面積開割，生產情況比較正常。
　　綜上所述，震蕩市或將轉為看空思維，客觀上應等待市場反彈結束。從周K線圖來看，滬膠擺脫60周均線和5周均線的波動區間，價格回升至日本大地震低點32700點一帶，我們認為此波反彈之后，中線膠價有望重新面臨壓力。而27500點附近是11360點至43000點五浪上漲的50%位置，將構成強支撐位，也是我們看空的目標區域。
　　注：以上均為連續合約；數據來源：世華快訊；品種取值截止北京時間5月30日18：00。