傳統旺季消費乏力鋁價趨于下行
來源:育路教育網發布時間:2011-06-28
由于國內持續實施緊縮貨幣政策,鋁市下游消費未能體現出旺季效應的拉動作用,加之國內鋁市供應充足,鋁價整體表現疲弱。二季度是國內鋁市傳統的消費旺季,從4月份下游消費情況看,旺季不旺的特征在5月份或將延續下去,但剛性需求的存在仍有望令現貨鋁庫存維持遞減趨勢。
然而,隨著上游氧化鋁企業產能的釋放,氧化鋁的價格逐步走弱,電解鋁成本的支撐重心具有下移趨勢。另外,隨著美聯儲議息會議維持低利率政策不變,弱勢美元引導的輸入性通脹壓力有增無減,國內加息和提高存款準備金率的趨勢難以扭轉,鋁價在5月份振蕩走弱是大概率事件。
二季度通脹壓力不減
目前,國內通脹壓力依然較大。盡管市場預期的“五一”期間加息的傳聞未能實現,但由于4月份CPI繼續維持在5%以上的可能性較大,不排除中國央行再度加息來緩解當前的負利率格局。年初以來,中國央行已經4次上調存款準備金率,且2次加息,偏緊的貨幣政策使得下游企業借貸成本大幅攀升,考慮到今年以來企業招工困難和人力成本上升,許多企業的整體利潤被削弱。另外,國際油價對國內實體經濟的沖擊有望在二季度進一步加重,隨著成品油價格再度被提升,運輸成本的上漲對整體物價的推動作用不言而喻。綜合來看,二季度通脹仍然會居高不下。
電解鋁供應充足的局面難改
3月份,我國電解鋁產量達到了141.49萬噸,同比增長1.48%。1—3月份產量為403.60萬噸,同比減少0.42%。從公布的數據來看,今年一季度產量出現小幅減少,這與去年以來實施的節能減排導致電解鋁企業開工率普遍不高有關。據了解,許多企業閑置的產能在3月份出現了不同程度復產。而隨著開工率的進一步提升,預計接下來的幾個月產量將繼續維持環比增長的態勢。
另外,國家發改委近期取消了700億元在建和擬建的電解鋁項目,涉及的產能高達740萬噸,占我國已有產能的32%。截至去年年底,我國實際的電解鋁產能已經高達2300萬噸,而去年我國的電解鋁產量為1619.45萬噸,產能利用率僅為70.4%,電解鋁行業產能過剩的局面較為嚴重。因此,市場對電解鋁項目叫停反應較為平淡,一方面當前我國電解鋁行業本身供應較為充足,另一方面則是市場對該政策的執行力度存疑,具體還有待觀察后續的執行情況。
消費旺季不旺的特征或將延續
對于今年下游的消費情況,貿易商普遍反應是今年沒有真正的消費旺季。連續實施的貨幣緊縮政策已經開始體現出疊加效應,企業借貸成本逐步攀升,加之今年以來企業招工難問題不斷,人力成本也出現大幅攀升,企業的利潤率維持在較低的水平,下游企業普遍采取按需采購的方式購貨。相對于現貨銅升水超過200元/噸而言,現貨鋁自年初以來一直維持貼水的趨勢,這也在一定程度上驗證了當前消費不給力的情況。
目前,國內現貨鋁庫存維持著下降趨勢,包括上海、無錫、杭州、南海四地在內的鋁庫存當前已降至68.9萬噸,較3月底的80.5萬噸下降14.4%。同一時期,滬鋁顯性庫存也出現了一定程度減少,說明當前剛性消費的拉動作用仍舊存在。但當前這種庫存下降的幅度有限,且隨著鋁企開工率的上升,庫存降幅有望逐步趨緩,屆時電解鋁貼水的幅度或將有所擴大,現貨市場的疲弱對鋁價的拖累作用后續會隨著消費旺季的結束逐步顯現。