受馬來西亞棕櫚油庫存增加的打壓，本周油脂價格有所回調，不過因周二晚間公布的USDA報告利空效果有限，大量買盤資金逢低進入，推動油脂期價重新上漲。由于缺乏新的利空題材，而利多消息又不斷涌現，筆者認為油脂短期繼續上漲的可能性很大。
　　馬棕油出口需求有望增加
　　根據馬來西亞棕櫚局11號公布的數據，該國6月份棕櫚油庫存繼續增加，達到205萬噸，比5月份增加了6.75%。不過庫存增加幅度不及市場預期，也低于5月份的增幅，市場原本預期將增加11.3%，至213萬噸，而5月份庫存較4月份的增幅為14.8%。庫存增幅減緩的主要原因是產量增幅遠低于出口增幅，其中6月份產量175萬噸，僅比5月份增長了0.7%，而出口量卻達到了158萬噸，增幅為12.1%。馬來西亞棕櫚油產量和庫存增加的利空被強勁的出口數據所抵消，對油脂利多。雖然船運機構SGS和另一家機構ITS公布的馬來西亞7月1—10號的出口數據不及市場預期，打壓了棕櫚油價格，但鑒于穆斯林齋月即將來臨將提振需求，加上精煉棕櫚油與豆油高達每噸150美元價差相對有吸引力，筆者預計馬來西亞7月份的出口數據有望高于SGS和ITS的預計，對油脂期價提供支撐。
　　USDA報告利空效果減弱
　　美國農業部12號公布了最新的月度報告，從報告數據來看，利空力度明顯減弱，而利好消息相對凸顯。其中主要的利空是美國2010/2011年度大豆結轉庫存的估值為2億蒲式耳，高于1.93億蒲式耳的預測均值，不過需要注意的是增加幅度不是很大，對油脂的利空效果有限；主要的利多是美國新豆的產量預估值為32.25億蒲式耳，遠低于上月32.85億蒲式耳的估值，新豆產量的減少將對遠期期價提供支撐。此外美國新年度的庫存數據也相對利好，本月預估值為1.75億蒲式耳預測值，基本接近市場預測的1.72億蒲式耳的均值，但遠低于上月1.9億蒲式耳的預估值，顯示農產品(16.38,0.59,3.74%)需求依然強勁，后市價格有望保持強勢。
　　部分食用油提價將引發補漲行情
　　據相關媒體報告，上周北京某大型商場接到魯花花生油提價的通知，其中5公升壓榨一級花生油供貨價從119.2元上漲至127.2元，漲幅6.7%；4公升一級壓榨花生油上漲至99.4元，漲幅到達7.6%。同時廣州也有超市收到個別大品牌食用油上調價格的通知，漲幅達5%左右。從漲價品種來看，主要是花生油和菜籽油，因為這兩個品種供給偏緊，成本壓力最大，而大豆調和油受制于大豆庫存壓力表現比較平穩。
　　雖然目前國內通脹壓力依然很大，而且夏季是油脂的消費淡季，食用油大幅提價尚面臨著許多制約，但油廠長期飽受成本壓力之苦，提價意愿非常強烈，而美國天氣炒作逐步進入高峰期將令國內油企成本壓力進一步凸顯，加上發改委也并沒有出來禁止這次抬價行為，因此，不排除出現大豆調和油和散裝油跟隨漲價的局面，而油脂期價也有望因此上演一波補漲行情。
　　綜上所述，油脂基本雖然依舊偏弱，但開始出現好轉。預計油脂短期將延續上漲行情，建議前期多單繼續持有，并關注前期高點阻力。