在貨幣政策偏緊的環境下，割膠旺季與車市淡季等因素將限制天然橡膠價格反彈空間。基于以下原因，我們預期經過調整之后的膠價還會出現一波上漲，目標位在每噸38000元附近；之后，膠價進入二次探底的可能性很大。
　　從宏觀面看，不確定因素增多。中國有可能面臨通脹與政策的拐點。歐洲債務危機正開始向該地區經濟大國蔓延。目前奧巴馬政府與國會已就提高債務上限達成協議，確保美國在8-12個月內不會面臨同樣的危機。債務協議將初步削減1萬億美元預算赤字，國會委員會將在11月前提交進一步減赤方案。讓市場寬心的是，減赤將不會立即展開以免拖累脆弱的經濟。事實上，金融市場很快就對此作出了反應：在達成協議的消息公布后，黃金出現調整，國內商品也大多以明顯高開響應。
　　從全球供求角度看，經過2010年的需求高速發展之后，對天然橡膠的總體需求已經進入增速下滑的調整階段，然而，天然橡膠的產量卻將進入新一輪的勻速增長通道。具體將主要取決于中國汽車輪胎行業政策及全球輪胎行業的生產形勢變化情況。由于全球輪胎生產商需求擴張動能依然存在，市場依然不斷調整需求增速預期。
　　從汽車業看，經過上半年的調整之后，汽車行業預期有所回暖，但6月份汽車產銷數據仍然低于市場預期。總體上，中國汽車市場正由高速增長進入理性增長階段。預計市場來自中國因素的推動力將會逐步弱化，但不會演變為推動價格上漲的推動因素。
　　從輪胎的產需情況看，今年6月份的輪胎產量數據接近2010年5月的歷史高點，與汽車產銷調整形成鮮明對比。由于全球輪胎生產商需求擴張動能依然存在，需求的增量難以被國內汽車產銷增速的放緩所抵消。一旦國內汽車行業調控周期被延長，輪胎企業將會出現一波新的產能過剩浪潮。
　　從替代需求看，順丁膠價格持續接近甚至超越天膠價格是近期行情的一個主要特點，主要受到輪胎企業需求的強勁推動及合成膠產業開工率下降的影響。我們也看到，近期天膠價格的上漲主要受到這種替代需求的影響所致。 
　　從最新調整后的HANRPCH數據看，2010年全球產量已經出現6.6%增長，隨著2005-2008年集中種植的樹木的陸續開割，我們預期天然橡膠的產量仍將進入新一輪的增長通道。天然橡膠生產國協會最新公布，2011年全球天然橡膠產量預期將升至995.9萬噸，高于之前預估的993.6萬噸。這是該協會第三次調整今年產量預估。