6、在小麥期貨市場，甲為買方，建倉價格為1100 元/噸，乙為賣方，建倉價格為1300 元/噸，小麥搬運、儲存、利息等交割成本為60 元/噸，雙方商定為平倉價格為1240元/噸，商定的交收小麥價格比平倉價低40 元/噸，即1200 元/噸。請問期貨轉現貨后節約的費用總和是（），甲方節約（），乙方

    節約（）。

    A、20 40 60

    B、40 20 60

    C、60 40 20

    D、60 20 40

    答案：C

    解析：由題知，期轉現后，甲實際購入小麥價格=1200-（1240-1100）=1060元/噸，乙實際購入小麥價格=1200+（1300-1240）=1260元/噸，如果雙方不進行期轉現而在期貨合約到期時交割，則甲、乙實際銷售小麥價格分別為1100 和1300 元/噸。期轉現節約費用總和為60 元/噸，由于商定平倉價格比商定交貨價格高40元/噸，因此甲實際購買價格比建倉價格低40 元/噸，乙實際銷售價格也比建倉價格少40 元/噸，但節約了交割和利息等費用60元/噸（是乙節約的，注意！）。故與交割相比，期轉現，甲方節約40元/噸，乙方節約20 元/噸，甲、乙雙方節約的費用總和是60元/噸，因此期轉現對雙方都有利。

    7、某交易者在3 月20 日賣出1 手7 月份大豆合約，價格為1840 元/噸，同時買入1 手9 月份大豆合約價格為1890 元/噸，5 月20 日，該交易者買入1 手7 月份大豆合約，價格為1810 元/噸，同時賣出1 手9 月份大豆合約，價格為1875 元/噸，（注：交易所規定1 手=10噸），請計算套利的凈盈虧（）。

    A、虧損150 元

    B、獲利150 元

    C、虧損160 元

    D、獲利150 元

    答案：B

    解析：如題，5 月份合約盈虧情況：1840-1810=30，獲利30 元/噸

    7 月份合約盈虧情況：1875-1890=-15，虧損15 元/噸

    因此，套利結果：（30-15）×10=150元，獲利150元。

    8、某公司于3 月10日投資證券市場300 萬美元，購買了A、B、C 三種股票分別花費100 萬美元，三只股票與S&P500 的貝塔系數分別為0.9、1.5、2.1.此時的S&P500現指為1430 點。因擔心股票下跌造成損失，公司決定做套期保值。6 月份到期的S&P500 指數合約的期指為1450 點，合約乘數為250 美元，公司需要賣出（）張合約才能達到保值效果。

    A、7 個S&P500期貨

    B、10 個S&P500 期貨

    C、13 個S&P500 期貨

    D、16 個S&P500 期貨

    答案：C

    解析：如題，首先計算三只股票組合的貝塔系數=（0.9+1.5+2.1）/3=1.5，應該買進的合約數=（300×10000×1.5）/（1450×250）=13 張。

    9、假定年利率r為8%，年指數股息d為1.5%，6 月30 日是6 月指數期合約的交割日。4 月1 日的現貨指數為1600 點。又假定買賣期貨合約的手續費為0.2 個指數點，市場沖擊成本為0.2 個指數點；買賣股票的手續費為成交金額的0.5%，買賣股票的市場沖擊成本為0.6%；投資者是貸款購買，借貸利率為成交金額的0.5%，則4 月1 日時的無套利區間是（）。

    A、[1606，1646]

    B、[1600，1640]

    C、[1616，1656]

    D、[1620，1660]

    答案：A

    解析：如題，F=1600×[1+（8%-1.5%×3/12）=1626

    TC=0.2+0.2+1600×0.5%+1600×0.6%+1600×0.5%×3/12=20

    因此，無套利區間為：[1626-20，1626+20]=[1606，1646].

    10、某加工商在2004 年3月1 日，打算購買CBOT玉米看跌期權合約。他首先買入敲定價格為250美分的看跌期權，權利金為11 美元，同時他又賣出敲定價格為280 美分的看跌期權，權利金為14美元，則該投資者買賣玉米看跌期權組合的盈虧平衡點為（）。

    A、250

    B、277

    C、280

    D、253

    答案：B

    解析：此題為牛市看跌期權垂直套利。最大收益為：14-11=3，最大風險為280-250-3=27，所以盈虧平衡點為：250+27=280-3=277.