近期，市場陸續爆出一些利用期貨市場進行套期保值但卻虧損嚴重的企業。有人據此認為，企業套保是企業風險放大的根源。這種觀點究竟對不對呢？
    一、企業的不同類型決定套期保值類型
   涉及商品期貨交易品種的企業大致分為三種類型：第一，商品生產型企業，如金屬礦產采選企業、PTA生產企業、糖廠、橡膠種植園等。這類企業利用期貨市場套期保值的目的就是穩定銷售價格，避免在這些商品價格大幅度下降之時影響企業收入，而這類企業所進行的套期保值操作應該為賣出型套保，即持有商品期貨空頭部位。第二，原料采購型企業，如有色金屬加工業、食品加工企業、輪胎制造企業等。這類企業在生產過程中需要購入諸如銅、鋁、糖、橡膠等初級商品進行加工，利用期貨市場套期保值的目的就是穩定原料采購成本，避免在原料價格上漲之時加大企業成本，降低企業利潤。這類企業所進行的套期保值操作應該為買入型套保，即持有商品期貨多頭部位。第三，貿易型企業，如有色金屬貿易商、橡膠貿易商。這類企業涉及相應商品的買入和賣出兩部分，同時，庫存也是其考慮的重要因素，進行期貨套期保值既有可能賣出套保，也有可能買入套保，多空頭寸都有可能持有。
    從套期保值的期現對沖原理上看，涉及期貨套期保值的企業分為以上三種類型。所以只有在明確企業特點之后，才能選擇合適的套期保值類型。也只有堅定地持有和自身現貨市場所期待方向相反的期貨部位，才是根本意義上的套期保值，也才和投機有了本質的區別。
   二、企業套期保值實務中存在的問題
   當前企業參與期貨市場套期保值之所以出現問題，很大程度上是因為將期貨獨立出來孤立看待。事實上，期貨是現貨經營過程中出于避險需要而產生的工具，它一定要和現貨相結合使用才能體現套期保值的內涵。以當前商品熊市中的金屬礦產企業為例，即便短期內金屬價格快速下跌，企業在短期內也不能隨意降低產量和停產（這是由生產周期性和保護銷售渠道積極性決定的）而只能繼續開采生產，這時候在期貨市場進行相對應頭寸的賣出保值就顯得非常重要，因為這時候的賣出保值盈利能彌補現貨價格快速下跌的損失（假設基差不變）。
   前一階段出現的企業期貨套期保值浮虧主要出現在買入型套保企業中，主要原因是這些企業在商品價格相對高位進行了買入操作，從而在商品快速下跌中期貨頭寸出現虧損。需要注意的是，雖然期貨頭寸出現虧損，但企業在現貨市場買入的原材料價格也在下跌，企業的采購成本也相應降低。不過，應該正視在當前特殊情況下出現的問題，即這一時期現貨采購成本的降低往往不能完全彌補期貨頭寸的虧損，原因有二：第一，在危機中出現的商品熊市往往表現為期貨市場比現貨市場下跌得更快些，因為期貨市場存在更多的資金炒作因素。這就造成商品基差在短期內會擴大，即期貨價格相對現貨價格貼水更多。第二，生產加工型企業產品的出廠價格也在下跌。正因為以上兩方面原因，就造成了在下跌背景下參與期貨市場進行買入保值之后企業總體存在損失的現象。
   三、順應行情，合理進行套保
   期貨市場是個可以雙向操作的市場，在大宗商品大幅下跌的背景下，針對前述三種類型企業需要不同的套期保值策略。具體如下：
   第一，商品生產型企業需要堅定地進行賣出型套保。
   在宏觀經濟前景不利的情況下，實體經濟面的需求會受到壓制，而熊市中需求疲軟是決定商品價格走低的主要因素。在這種情況下，商品生產型企業為了穩定銷售渠道和本企業員工的利益需要進行生產，而在價格走低情況下進行生產會使得企業利潤降低甚至虧錢，所以利用賣空機制進行相應頭寸的賣出型套保顯得極為重要，這種操作得以鎖定企業銷售收入。例如在2007年鋅價的大幅波動尤其是第四季度的大跌行情中，株冶集團“4200萬元的風險通過期貨市場成功規避掉了，這一數字占企業全年利潤的1/3左右。”
   第二，原料采購型企業需要有選擇地進行買入型套保。
   經過多年的發展，套期保值理論也在不斷創新之中。傳統的套期保值理論認為，套期保值是期貨與現貨之間品種相同、數量相同、同時操作、方向相反的操作。但是當今的期貨市場已經獨立形成了一個體系，由于期貨市場比現貨市場的非理性成分多，使得期貨市場價格短期的波動大于現貨市場價格的波動，短期內基差變動可能會非常大。現貨出現合適的價格時，不一定能立即買到貨或賣不出貨，而期貨的行情又有其自身的特性，機不可失，必須結合具體期貨行情采取行動。因此，結合企業自身生產的情況，以商品行情為依據尋找合適的買入點則事關重大。真正成功的套期保值都是基于商品周期行情展開，同時，針對具體企業，需要以企業生產和庫存周期為基準進行操作。例如，在進入熊市末期或是商品價格逐步走高之勢開始確立之時，少量多次的建倉方式就尤為可取。此時需要遵循的準則就是期貨頭寸的方向要與現貨頭寸的方向相反，并且期貨頭寸的數量不得超過現貨量。
   第三，貿易型企業需要視市場行情在貿易開始之時建立期貨頭寸。
   貿易企業承受的價格波動風險更大，因為進出兩頭都面臨價格敞口，比較理想的方式是在熊市背景下，當和上游確定進貨價格時便在期貨市場賣出相應頭寸，這樣如果后期價格繼續走低，就使得進貨成本隨著市場價格一起走低。
   四、崇尚簡潔策略，杜絕場外衍生品交易
    在近期屢屢爆出參與衍生品市場巨額虧損的企業中，很多都是利用場外期權等衍生品工具進行操作。例如針對國航套保虧損的問題，東航市場人士表示“由于國際上并無航空煤油期貨品種，國航很可能是通過場外市場詢價的辦法與海外投行簽訂了一攬子與原油價格甚至匯率、利率掛鉤的復雜性結構產品，且這種結構產品通常內含價格封頂但不保底的期權，從而在價格暴跌時容易導致意想不到的虧損。”再如近期較為轟動的中信泰富外匯套保虧損事件就可從中信泰富公告發現端倪，其與銀行簽訂的澳元累計目標可贖回遠期合約(AUD target redemption forward contracts)，因澳元貶值而跌破鎖定匯   價，按公允價值計，損失約147億港元。
   所以，在企業進行套期保值之時需盡量選擇簡單、透明的方法，而利用國內期貨市場在依據行情走勢的情況下進行反向對沖則是最行之有效和風險可控的方式。