全球金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)迅速發(fā)展，衍生產(chǎn)品場(chǎng)外交易的趨勢(shì)不容忽視。始于美國(guó)華爾街的金融海嘯在全球蔓延，引發(fā)了市場(chǎng)的思考。人們對(duì)于衍生品的監(jiān)管問(wèn)題提出質(zhì)疑，認(rèn)為監(jiān)管缺位的衍生品場(chǎng)外交易應(yīng)該為金融海嘯承擔(dān)責(zé)任。對(duì)于衍生品的場(chǎng)外交易發(fā)展趨勢(shì)問(wèn)題，花旗集團(tuán)的分析師丹尼爾·加羅德說(shuō)：場(chǎng)外交易可能會(huì)有更多的進(jìn)化，而不是封殺或者革命。
    歐洲和美國(guó)的衍生工具交易所長(zhǎng)期以來(lái)把衍生品場(chǎng)外交易市場(chǎng)作為一個(gè)新業(yè)務(wù)的潛在來(lái)源。通向未來(lái)成功的道路基于已建立的設(shè)施,這些設(shè)施為執(zhí)行場(chǎng)外交易提供清算服務(wù)。在某些情況下，通過(guò)這種服務(wù)為交易所帶來(lái)的成交量是非常大的。
    由于信用危機(jī)的出現(xiàn)，促使市場(chǎng)參與者要求減少其合約對(duì)方的信用風(fēng)險(xiǎn)，所以，關(guān)于通過(guò)運(yùn)用便利設(shè)施將場(chǎng)外交易清算業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到一個(gè)良好的環(huán)境當(dāng)中，市場(chǎng)顯示出極大的興趣。
     在一些衍生品交易所，成交量已經(jīng)有所增加，但是，這可能表明，市場(chǎng)參與者僅僅是在表明其退出的立場(chǎng)，因?yàn)樗麄儚氖袌?chǎng)中撤離。毫無(wú)疑問(wèn)，對(duì)沖基金拆倉(cāng)(deleveraging)和交易商合并(dealer consolidation)對(duì)交易活力有很大的影響，而且這種趨勢(shì)將長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)。
    另一方面，有證據(jù)表明，在一些交易所，未平倉(cāng)合約數(shù)量正在上升。加羅德指出，2008年以來(lái)，歐洲期貨期權(quán)交易所的未平倉(cāng)合約在展期過(guò)程中穩(wěn)步增長(zhǎng)。
    歐洲期貨期權(quán)交易所受惠的原因之一，在于該交易所大規(guī)模的技術(shù)設(shè)施。這些設(shè)施為場(chǎng)外交易市場(chǎng)參與者提供了一種便捷通道，使得場(chǎng)外期權(quán)交易進(jìn)入到Eurex系統(tǒng)中。在這些設(shè)施的幫助下，顧客既不失個(gè)性化交易的靈活性又得益于標(biāo)準(zhǔn)化的清算。
    如加羅德所說(shuō)，通過(guò)這些設(shè)施實(shí)現(xiàn)的成交量占該交易所總成交量的比例在近兩年來(lái)明顯增長(zhǎng)，從2006年1月的28%上漲至2008年8月的38%。2008年5月，對(duì)于單只股票期貨的大宗交易將成交量推至頂峰，場(chǎng)外交易成交量占該交易所總成交量的比例也飛升至51%。
     加羅德認(rèn)為市場(chǎng)透明度和交易所產(chǎn)品的資本集中清算效率是吸引用戶(hù)的主要因素,這一進(jìn)程可能會(huì)有更多的進(jìn)化而不是革命。在場(chǎng)外交易與期貨交易所衍生品交易之間，市場(chǎng)可能開(kāi)始轉(zhuǎn)入偏好交易所的場(chǎng)內(nèi)交易。就這點(diǎn)而論，代表所有衍生品交易的規(guī)模可能下降，而交易所交易部分可能上升。但是，芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)的未平倉(cāng)合約明顯下降了。紐約美銀證券的分析師克里斯·艾倫認(rèn)為，銀行信貸問(wèn)題和經(jīng)濟(jì)不確定性正在促使市場(chǎng)活力下降。銀行資產(chǎn)負(fù)債表困境仍然助長(zhǎng)了收益曲線(xiàn)的短期市場(chǎng)波動(dòng)，特別是損害歐洲美元的期權(quán)交易。與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)不確定性繼續(xù)促使投資者遠(yuǎn)離長(zhǎng)期收益曲線(xiàn)及長(zhǎng)期國(guó)債期貨。
     芝加哥商業(yè)交易所正在著手開(kāi)展一系列便于場(chǎng)外交易市場(chǎng)的清算服務(wù)。除了發(fā)展收編到旗下的紐約商業(yè)交易所（NYMEX）的Clearport服務(wù)，交易所最近推出了一種專(zhuān)門(mén)用于利率互換交易的清算服務(wù)。這種服務(wù)建立在芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)的另一分支機(jī)構(gòu)Swapstream提供的經(jīng)紀(jì)服務(wù)基礎(chǔ)上，旨在提供有效率的清算交易過(guò)程，進(jìn)行市值估價(jià)和減少場(chǎng)外交易市場(chǎng)大部分合約的對(duì)手信用風(fēng)險(xiǎn)。
     在倫敦國(guó)際期貨交易所為股票衍生品的場(chǎng)外交易而建立的Bclear服務(wù)使用量自2005年末推出以來(lái)穩(wěn)步增長(zhǎng)。自從2008年1月到9月，價(jià)值19800億歐元、超過(guò)1.45億美元的合約，經(jīng)過(guò)Bclear處理，高出2007年同時(shí)期數(shù)據(jù)62%。
     在能源市場(chǎng)方面，洲際交易所和紐約商業(yè)交易所在場(chǎng)外交易清算服務(wù)方面已取得了很大進(jìn)展。這些服務(wù)在2002年安然公司崩潰以后，幫助解決了當(dāng)時(shí)能源市場(chǎng)經(jīng)歷的信用危機(jī)。而且，現(xiàn)在這兩家交易所正在成為能源衍生品場(chǎng)外交易清算的場(chǎng)所。
    2008年年初到9月止，通過(guò)芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)紐約商業(yè)交易所的Clearport平臺(tái)，成交額達(dá)到8700萬(wàn)美元，較去年同時(shí)期數(shù)據(jù)增長(zhǎng)36%。今年，運(yùn)用Clearport設(shè)施的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于場(chǎng)內(nèi)交易,Clearport成交量約占紐約商業(yè)交易所能源合約交易清算的30%。
    芝加哥商業(yè)交易所（CME）沒(méi)有透露通過(guò)其服務(wù)的場(chǎng)外交易合約數(shù)量，但透露了通過(guò)場(chǎng)外交易清算得到的日平均傭金額。這個(gè)數(shù)據(jù)反映了CME在全球能源市場(chǎng)場(chǎng)外交易中的日交易活力。
     2008年，前9月CME日平均傭金額為120萬(wàn)美元，與2007年同期數(shù)據(jù)相比，驚人地增長(zhǎng)了52%。不過(guò)，這個(gè)增長(zhǎng)速度已經(jīng)放緩。第三季度的日平均傭金額顯示，同比增長(zhǎng)了25%，而9月日平均傭金額同期增長(zhǎng)只有8%。即使如此，比較一系列的能源期貨場(chǎng)內(nèi)成交量，場(chǎng)外交易清算正在更加迅速地增長(zhǎng)。就收入方面而言，追蹤該公司收入的分析人員稱(chēng)，能源產(chǎn)品的場(chǎng)外交易貢獻(xiàn)了大約三分之一的集團(tuán)收入，且大致是能源期貨合約收入的2倍。
      在主要的交易所逐步建立軟硬件設(shè)施，旨在為場(chǎng)外交易提供清算服務(wù)。通過(guò)為場(chǎng)外交易提供標(biāo)準(zhǔn)化的清算，從而使場(chǎng)外交易能夠得到有效的監(jiān)管，避免失控，有助于解決當(dāng)前嚴(yán)重的信用危機(jī)。這也許是在金融海嘯的背景下，為快速發(fā)展的大量衍生品場(chǎng)外交易提供的一條“起死回生”的進(jìn)化之路。