衍生產品場外交易成交量上升
來源：發布時間：2009-01-13
全球金融衍生產品市場迅速發展，衍生產品場外交易的趨勢不容忽視。始于美國華爾街的金融海嘯在全球蔓延，引發了市場的思考。人們對于衍生品的監管問題提出質疑，認為監管缺位的衍生品場外交易應該為金融海嘯承擔責任。對于衍生品的場外交易發展趨勢問題，花旗集團的分析師丹尼爾·加羅德說：場外交易可能會有更多的進化，而不是封殺或者革命。
歐洲和美國的衍生工具交易所長期以來把衍生品場外交易市場作為一個新業務的潛在來源。通向未來成功的道路基于已建立的設施,這些設施為執行場外交易提供清算服務。在某些情況下，通過這種服務為交易所帶來的成交量是非常大的。
由于信用危機的出現，促使市場參與者要求減少其合約對方的信用風險，所以，關于通過運用便利設施將場外交易清算業務轉移到一個良好的環境當中，市場顯示出極大的興趣。
在一些衍生品交易所，成交量已經有所增加，但是，這可能表明，市場參與者僅僅是在表明其退出的立場，因為他們從市場中撤離。毫無疑問，對沖基金拆倉(deleveraging)和交易商合并(dealer consolidation)對交易活力有很大的影響，而且這種趨勢將長時間持續。
另一方面，有證據表明，在一些交易所，未平倉合約數量正在上升。加羅德指出，2008年以來，歐洲期貨期權交易所的未平倉合約在展期過程中穩步增長。
歐洲期貨期權交易所受惠的原因之一，在于該交易所大規模的技術設施。這些設施為場外交易市場參與者提供了一種便捷通道，使得場外期權交易進入到Eurex系統中。在這些設施的幫助下，顧客既不失個性化交易的靈活性又得益于標準化的清算。
如加羅德所說，通過這些設施實現的成交量占該交易所總成交量的比例在近兩年來明顯增長，從2006年1月的28%上漲至2008年8月的38%。2008年5月，對于單只股票期貨的大宗交易將成交量推至頂峰，場外交易成交量占該交易所總成交量的比例也飛升至51%。
加羅德認為市場透明度和交易所產品的資本集中清算效率是吸引用戶的主要因素,這一進程可能會有更多的進化而不是革命。在場外交易與期貨交易所衍生品交易之間，市場可能開始轉入偏好交易所的場內交易。就這點而論，代表所有衍生品交易的規模可能下降，而交易所交易部分可能上升。但是，芝加哥商業交易所集團的未平倉合約明顯下降了。紐約美銀證券的分析師克里斯·艾倫認為，銀行信貸問題和經濟不確定性正在促使市場活力下降。銀行資產負債表困境仍然助長了收益曲線的短期市場波動，特別是損害歐洲美元的期權交易。與此同時，經濟不確定性繼續促使投資者遠離長期收益曲線及長期國債期貨。
芝加哥商業交易所正在著手開展一系列便于場外交易市場的清算服務。除了發展收編到旗下的紐約商業交易所（NYMEX）的Clearport服務，交易所最近推出了一種專門用于利率互換交易的清算服務。這種服務建立在芝加哥商業交易所集團的另一分支機構Swapstream提供的經紀服務基礎上，旨在提供有效率的清算交易過程，進行市值估價和減少場外交易市場大部分合約的對手信用風險。
在倫敦國際期貨交易所為股票衍生品的場外交易而建立的Bclear服務使用量自2005年末推出以來穩步增長。自從2008年1月到9月，價值19800億歐元、超過1.45億美元的合約，經過Bclear處理，高出2007年同時期數據62%。
在能源市場方面，洲際交易所和紐約商業交易所在場外交易清算服務方面已取得了很大進展。這些服務在2002年安然公司崩潰以后，幫助解決了當時能源市場經歷的信用危機。而且，現在這兩家交易所正在成為能源衍生品場外交易清算的場所。
2008年年初到9月止，通過芝加哥商業交易所集團紐約商業交易所的Clearport平臺，成交額達到8700萬美元，較去年同時期數據增長36%。今年，運用Clearport設施的增長速度遠遠高于場內交易,Clearport成交量約占紐約商業交易所能源合約交易清算的30%。
芝加哥商業交易所（CME）沒有透露通過其服務的場外交易合約數量，但透露了通過場外交易清算得到的日平均傭金額。這個數據反映了CME在全球能源市場場外交易中的日交易活力。
2008年，前9月CME日平均傭金額為120萬美元，與2007年同期數據相比，驚人地增長了52%。不過，這個增長速度已經放緩。第三季度的日平均傭金額顯示，同比增長了25%，而9月日平均傭金額同期增長只有8%。即使如此，比較一系列的能源期貨場內成交量，場外交易清算正在更加迅速地增長。就收入方面而言，追蹤該公司收入的分析人員稱，能源產品的場外交易貢獻了大約三分之一的集團收入，且大致是能源期貨合約收入的2倍。
在主要的交易所逐步建立軟硬件設施，旨在為場外交易提供清算服務。通過為場外交易提供標準化的清算，從而使場外交易能夠得到有效的監管，避免失控，有助于解決當前嚴重的信用危機。這也許是在金融海嘯的背景下，為快速發展的大量衍生品場外交易提供的一條“起死回生”的進化之路。
歐洲和美國的衍生工具交易所長期以來把衍生品場外交易市場作為一個新業務的潛在來源。通向未來成功的道路基于已建立的設施,這些設施為執行場外交易提供清算服務。在某些情況下，通過這種服務為交易所帶來的成交量是非常大的。
由于信用危機的出現，促使市場參與者要求減少其合約對方的信用風險，所以，關于通過運用便利設施將場外交易清算業務轉移到一個良好的環境當中，市場顯示出極大的興趣。
在一些衍生品交易所，成交量已經有所增加，但是，這可能表明，市場參與者僅僅是在表明其退出的立場，因為他們從市場中撤離。毫無疑問，對沖基金拆倉(deleveraging)和交易商合并(dealer consolidation)對交易活力有很大的影響，而且這種趨勢將長時間持續。
另一方面，有證據表明，在一些交易所，未平倉合約數量正在上升。加羅德指出，2008年以來，歐洲期貨期權交易所的未平倉合約在展期過程中穩步增長。
歐洲期貨期權交易所受惠的原因之一，在于該交易所大規模的技術設施。這些設施為場外交易市場參與者提供了一種便捷通道，使得場外期權交易進入到Eurex系統中。在這些設施的幫助下，顧客既不失個性化交易的靈活性又得益于標準化的清算。
如加羅德所說，通過這些設施實現的成交量占該交易所總成交量的比例在近兩年來明顯增長，從2006年1月的28%上漲至2008年8月的38%。2008年5月，對于單只股票期貨的大宗交易將成交量推至頂峰，場外交易成交量占該交易所總成交量的比例也飛升至51%。
加羅德認為市場透明度和交易所產品的資本集中清算效率是吸引用戶的主要因素,這一進程可能會有更多的進化而不是革命。在場外交易與期貨交易所衍生品交易之間，市場可能開始轉入偏好交易所的場內交易。就這點而論，代表所有衍生品交易的規模可能下降，而交易所交易部分可能上升。但是，芝加哥商業交易所集團的未平倉合約明顯下降了。紐約美銀證券的分析師克里斯·艾倫認為，銀行信貸問題和經濟不確定性正在促使市場活力下降。銀行資產負債表困境仍然助長了收益曲線的短期市場波動，特別是損害歐洲美元的期權交易。與此同時，經濟不確定性繼續促使投資者遠離長期收益曲線及長期國債期貨。
芝加哥商業交易所正在著手開展一系列便于場外交易市場的清算服務。除了發展收編到旗下的紐約商業交易所（NYMEX）的Clearport服務，交易所最近推出了一種專門用于利率互換交易的清算服務。這種服務建立在芝加哥商業交易所集團的另一分支機構Swapstream提供的經紀服務基礎上，旨在提供有效率的清算交易過程，進行市值估價和減少場外交易市場大部分合約的對手信用風險。
在倫敦國際期貨交易所為股票衍生品的場外交易而建立的Bclear服務使用量自2005年末推出以來穩步增長。自從2008年1月到9月，價值19800億歐元、超過1.45億美元的合約，經過Bclear處理，高出2007年同時期數據62%。
在能源市場方面，洲際交易所和紐約商業交易所在場外交易清算服務方面已取得了很大進展。這些服務在2002年安然公司崩潰以后，幫助解決了當時能源市場經歷的信用危機。而且，現在這兩家交易所正在成為能源衍生品場外交易清算的場所。
2008年年初到9月止，通過芝加哥商業交易所集團紐約商業交易所的Clearport平臺，成交額達到8700萬美元，較去年同時期數據增長36%。今年，運用Clearport設施的增長速度遠遠高于場內交易,Clearport成交量約占紐約商業交易所能源合約交易清算的30%。
芝加哥商業交易所（CME）沒有透露通過其服務的場外交易合約數量，但透露了通過場外交易清算得到的日平均傭金額。這個數據反映了CME在全球能源市場場外交易中的日交易活力。
2008年，前9月CME日平均傭金額為120萬美元，與2007年同期數據相比，驚人地增長了52%。不過，這個增長速度已經放緩。第三季度的日平均傭金額顯示，同比增長了25%，而9月日平均傭金額同期增長只有8%。即使如此，比較一系列的能源期貨場內成交量，場外交易清算正在更加迅速地增長。就收入方面而言，追蹤該公司收入的分析人員稱，能源產品的場外交易貢獻了大約三分之一的集團收入，且大致是能源期貨合約收入的2倍。
在主要的交易所逐步建立軟硬件設施，旨在為場外交易提供清算服務。通過為場外交易提供標準化的清算，從而使場外交易能夠得到有效的監管，避免失控，有助于解決當前嚴重的信用危機。這也許是在金融海嘯的背景下，為快速發展的大量衍生品場外交易提供的一條“起死回生”的進化之路。
【糾錯】
