利率上限和利率下限

　　（一） 利率上限

　　1、含義：是指買方以向賣方支付一筆費用為代價，獲得在一定期限內由賣方支付基礎利率高于協定利率差額的合約。

　　2、利率上限合約的內容：

　　合約期限：2-5年

　　參考利率：通常為LIBOR參考利率調整日期協定利率、名義本金、買方向賣方支付的費用等。

　　3、利率上限作用：利率上限可用于防止利率上升的風險。如果市場利率上升，浮動利率負債的利息負擔會增加，固定利率投資的利息收人就會減少。通過買入利率上限，一旦市場利率上升，浮動利率借款人和固定利率投資者便可獲得市場利率超過協定利率的差額，為此需要支付一筆相當于期權費的費用。

　　例如某浮動利率借款人買入一個有效期為3年的利率上限合約，利率上限為 7%，參考利率為6個月LIBOR，每6個月重新調整，名義本金為100萬美元。這樣，在支付費用買入利率上限后，借款人能夠保證其借款支付的參考利率不高于7%.在LIBOR低于或等于7%的時期，借款人得不到補償；在LIBOR高于7%的時期，他將得到補償。

　　假設簽約的6個月后LIBOR為8%，則借款人獲得的補償為（假設計息天數為181天）：USD1，000，000×（8%-7%）×（181÷360）=USD5，027.78

　　若買方為固定利率投資者，則可以突破7%的固定利率上限，獲得同等數額的補償，如果參考利率沒有高于利率上限，則損失的只是支付給買方的費用。從這個角度看利率上限和買入（看漲）期權類似，另外由于在有效期內會經歷多次調整，而不只是在到期日調整一次，所以利率上限實質就是一系列歐式利率買權。