圖1  中央氣象臺3月23日所發(fā)布的監(jiān)測圖

　　從中央氣象臺3月23日所發(fā)布的監(jiān)測圖顯示，旱情主要分布在云、貴、川、桂、渝大部地區(qū)，尤以云、貴兩省最為嚴重。災(zāi)情不僅使農(nóng)業(yè)生產(chǎn)陷入停頓，其導致的水、電緊缺也嚴重制約了工業(yè)正常生產(chǎn)，這必將對市場產(chǎn)生深刻的影響。因此我們有必要對云、貴、桂等主要農(nóng)產(chǎn)品(14.64,-0.07,-0.48%)及工業(yè)品進行詳細分析，在規(guī)避風險的同時，也尋找良好的投資機會。

　　一、旱情的影響分析

　　(一)對農(nóng)業(yè)農(nóng)產(chǎn)品的影響

　　1. 西南五省主要農(nóng)作物占全國總產(chǎn)量比重

　　云南：玉米(3.21%)、大豆(3.89%)、甘蔗(16.00%)

　　貴州：甘蔗(0.66%)

　　廣西：稻谷(6.17%)、甘蔗(62.73%)

　　四川：稻谷(7.92%)、玉米(3.94%)、大豆(5.59%)、小麥(4.19%)、甘蔗(1.22%)

　　表1  2004 年-2008 年西南三省糧食和甘蔗產(chǎn)量情況

　　表2  中國甘蔗主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量占全國總產(chǎn)量比例(%)(2004-2008 年平均)

　　表3  2004 年-2008 年西南三省糧食產(chǎn)量占全國總產(chǎn)量比例

　　2008 年，西南三省甘蔗產(chǎn)量占全國甘蔗總產(chǎn)量比例為82.0%，谷物產(chǎn)量占全國的7.2%，豆類產(chǎn)量占全國的8.4%，薯類占全國的14.7%；而谷物當中，西南三省稻谷產(chǎn)量占全國的11.4%，小麥產(chǎn)量占全國的1.1%，玉米產(chǎn)量占全國的6.8%。

　　2. 干旱使西南三省部分農(nóng)作物減產(chǎn)的影響測算

　　云南全省秋冬播農(nóng)作物受災(zāi)面積占到已播面積的85%，預(yù)計云南小春糧食比上年減產(chǎn)50%以上。本榨季食糖產(chǎn)量同比下降20%~30%左右。廣西 13 個市出現(xiàn)旱情，蔗糖減產(chǎn)近一成。

　　表4  西南干旱對甘蔗供給減少影響測算

　　從上表可見，廣西、云南是甘蔗主要產(chǎn)區(qū)，08年甘蔗產(chǎn)量分別占全國產(chǎn)量的15.3%和66.2%。假定云南甘蔗減產(chǎn)30%，廣西甘蔗減產(chǎn)10%，測算西南三省干旱將導致全國蔗糖供給減少11.21%或以上。受此影響，白糖本榨季減產(chǎn)已成定局，現(xiàn)貨、期貨和股價已經(jīng)反映。可繼續(xù)關(guān)注旱情持續(xù)情況對甘蔗播種面積的影響，以及新榨季能否出現(xiàn)超預(yù)期因素。

　　表5  西南干旱對糧食供給量減少影響測算

　　?  西南三省糧食合計產(chǎn)量占全國糧食總產(chǎn)量比例為7%~8%左右，比重并不大。假定西南三省每年各類糧食產(chǎn)量中夏糧占比與全國平均水平相近，我們?nèi)?008 和2009 年全國糧食總產(chǎn)量中夏糧所占比例的平均值23%測算。悲觀假定廣西、重慶、貴州三省夏糧全部絕收，測算稻谷、玉米、小麥供給量分別減少1.46%，1.74%，0.93%；由于國家連續(xù)6年糧食大豐收，各類谷物庫存充裕，相較29.65%，32.06%，52.76%的庫存消費比，干旱對全國糧食供給量影響不大。全國各類糧食供給量減少的并不嚴重，糧食方面的炒作不可能持續(xù)。

　　(二)對其他行業(yè)的影響

　　1. 磷化工業(yè)。中國磷礦資源約占世界磷礦資源總儲量的11%，居世界第4位，2007年磷儲量為36.73億噸，其中四川儲量3.25億噸貴州7.2億噸，云南7.81億噸，湖北8.65億噸。由于云貴地區(qū)大部分黃磷生產(chǎn)是以小水電發(fā)電為主，自09 年秋季以來，云南、貴州、四川等地遭受的持續(xù)旱災(zāi)使得當?shù)厮�電發(fā)電量大幅下降，以水電為主的上述地區(qū)電力供應(yīng)不足，黃磷生產(chǎn)企業(yè)開工率被迫降低，推動黃磷價格上漲上漲150 元達15950 元/噸。干旱的持續(xù)將可能導致 10 年枯水期季節(jié)延長，黃磷供應(yīng)下降，支撐黃磷價格維持高位。

　　圖2  08年9月至09年3月黃磷價格變化   單位：元/噸

　　2.節(jié)水灌溉和水利工程行業(yè)。干旱的爆發(fā)充分暴露了我國農(nóng)村地區(qū)農(nóng)田水利等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)嚴重滯后，這將直接提高中國政府對節(jié)水和水利工程建設(shè)的重視。另外，對于未來自然災(zāi)害頻發(fā)的悲觀預(yù)期也有助于提高相應(yīng)板塊的投資熱情。云南省水資源在全國排在第三位，但水資源利用率只有6%，而全國總體利用率在16%以上，顯然云南省對水資源利用不夠。推及西南其他省份，足以引起國家的高度關(guān)注。其實早在09年6月，全國人大常委會專題調(diào)研組曾作過一次調(diào)研，結(jié)果顯示，我國西南和北方農(nóng)村多數(shù)水利設(shè)施老化失修，一些地方水利設(shè)施不堪重負。大型灌區(qū)工程設(shè)施的完好率不足50%，中小型灌區(qū)工程設(shè)施的完好率不足40%。絕大多數(shù)泵站的灌排水能力達不到設(shè)計標準，有的只有設(shè)計標準的40%左右，有的完全失去了灌排功能，全國大型泵站中急需改造的比例高達85%以上。國家繼續(xù)加大對水利基礎(chǔ)設(shè)施的投入顯得非常迫切。

　　目前財政部已向西南受旱省、自治區(qū)、直轄市安排特大抗旱補助費共1.55億元，積極協(xié)調(diào)發(fā)改、財政等部門，及早下達2010年人飲解困和灌區(qū)改造的工程計劃及農(nóng)田水利重點縣的建設(shè)資金，重點向重旱區(qū)傾斜，支持旱區(qū)抗旱。國家發(fā)改委近期擬下達第一批專項資金100億元，加快實施人飲解困工程建設(shè)，優(yōu)先解決重旱區(qū)人飲安全問題。

　　二、  市場判斷及操作策略分析

　　(一)相關(guān)投資機會

　　1.糖方面。白糖本榨季減產(chǎn)已成定局，現(xiàn)貨、期貨和股價已經(jīng)反映，表現(xiàn)為鈍化。從目前情況來看，旱情并沒有任何好轉(zhuǎn)跡象，反而在不斷加劇。這必然會影響蔗糖的價格，進而加劇省外同類上市公司的升值預(yù)期。目前國內(nèi)糖類上市公司共有六家：南寧糖業(yè)(19.77,-0.20,-1.00%)(廣西)、貴糖股份(廣西)、中糧屯河(14.36,-0.03,-0.21%)、華資實業(yè)(9.83,0.03,0.31%)、冠農(nóng)股份(23.85,0.04,0.17%)、ST甘化。其中中糧屯河、華資實業(yè)、冠農(nóng)股份主要以甜菜糖生產(chǎn)為主，09年度中糧屯河糖類銷售額為14.43億元，華資實業(yè)08年糖類銷售額為1.48億元，冠農(nóng)股份08年糖類銷售額為1.86億元。

　　2.糧食方面。目前國內(nèi)上市公司生產(chǎn)大米、玉米的上市公司有：隆平高科(20.73,0.05,0.24%)、北大荒(13.86,-0.09,-0.65%)、ST松江，其中隆平高科08年玉米銷售額為0.83億元、大米銷售額為1.27億元(干辣椒1.3億元)，北大荒08年度銷售額為21.26億元。

　　另外由于早秈稻減產(chǎn)的預(yù)期，也會促使飼料價格的上漲，目前國內(nèi)飼料類上市公司有：通威股份(11.40,-0.12,-1.04%)、新希望(12.18,0.01,0.08%)、正虹科技(7.51,-0.02,-0.27%)、中牧股份(22.94,-0.15,-0.65%)。其中通威股份地處四川，水產(chǎn)飼料占飼料加工的50%，業(yè)績或受到影響；新希望地處四川，08年飼料銷售額為31.58億元，行業(yè)龍頭；正虹科技08年飼料銷售額為11.5億元；中牧股份09年飼料銷售額為8.52億元。

　　3.磷化工業(yè)。災(zāi)害的延續(xù)直接利好生產(chǎn)基地位于湖北、未受旱災(zāi)影響的興發(fā)集團(19.38,0.04,0.21%)。同時黃磷作為草甘膦的主要原料，隨著黃磷價格上升也必然推動草甘膦的價格上漲，目前國內(nèi)上市公司生產(chǎn)草甘膦的公司有：新安股份(42.08,-0.57,-1.34%)、江山股份(13.87,-0.02,-0.14%)、升華拜克(13.89,0.00,0.00%)。其中新安股份產(chǎn)能及市場份額最高，毛利率在20%以上高于其他公司，受原料黃磷價格上升的影響，草甘膦市場微利公司的空間受到擠壓，有利于新安股份行業(yè)龍頭地位。

　　在云南、貴州、廣西有部分氮肥生產(chǎn)企業(yè)，如云天化(23.83,0.17,0.72%)、赤天化(13.94,0.11,0.80%)、柳化股份(14.93,0.24,1.63%)、河池化工(7.68,0.01,0.13%)等，由于生產(chǎn)規(guī)模相對有限，加之我國長期對氮肥的濫用，對農(nóng)田的生態(tài)環(huán)境造成了極大的破壞，對人們的生活環(huán)境也造成了巨大的污染，氮肥的環(huán)境污染問題被提上議程，因此旱情對此行業(yè)影響有限。

　　4.節(jié)水灌溉和水利工程。

　　國家防總在抗旱工作安排中明確提出要合理灌溉，發(fā)展滴灌、噴灌、微灌、滲灌等先進節(jié)水技術(shù)，節(jié)約水資源，科學合理用水，以達到防旱抗旱，抗災(zāi)奪豐收的目的。因此市場節(jié)水灌溉等抗旱機械器材會得到市場的焦點，目前國內(nèi)上市公司中相關(guān)概念股有：節(jié)水管材及節(jié)水工程設(shè)計概念的大禹節(jié)水(43.310,-0.49,-1.12%)、國統(tǒng)股份(20.06,-0.07,-0.35%)、滄州明珠(31.65,-0.06,-0.19%)，具備膜下滴灌節(jié)水技術(shù)的新疆天業(yè)(13.07,-0.07,-0.53%)，水泵行業(yè)的利歐股份(23.34,-0.14,-0.60%)、江淮動力(7.15,-0.02,-0.28%)，噴灌機械的林海股份(11.71,0.05,0.43%)，小型柴油機的云內(nèi)動力(13.41,0.02,0.15%)。

　　(二)大盤研判和推演

　　2010年以來中央相繼提出產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃、區(qū)域發(fā)展規(guī)劃，加速經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，世行預(yù)期2010年我國GDP增長在9.5%，我國經(jīng)濟是長期向好的。從目前上證指數(shù)來看，受國內(nèi)通脹壓力及美元近期持續(xù)走強影響已開始了一輪較強的向下調(diào)整。目前點位主要受120日均線及120周均線壓力較大，而本輪反彈較為弱勢也說明了指數(shù)向下破位運行可能性極大。

　　我們判斷：未來2—3周內(nèi)2800一線對指數(shù)有較強支撐，如短期觸及會有強烈反彈，弱勢反彈上限空間可達2950點附近。中長期或受股指期貨品種上市影響，空方力量集中釋放，會加速指數(shù)探底，長線行情可期。

　　(三)相關(guān)股票池

　　下面是由以上各相關(guān)個股整理建立的股票池。