首先，二者的定位和功能不盡相同。權(quán)證為股權(quán)分置改革提供了新穎的對(duì)價(jià)方式，上市伊始即被確定為中小投資者可以廣泛參與的零售產(chǎn)品。在香港市場(chǎng)，權(quán)證已經(jīng)成為現(xiàn)貨市場(chǎng)的重要組成部分，為中小投資者所喜愛(ài)和熟識(shí)。而股指期貨的產(chǎn)品設(shè)計(jì)初衷，是為機(jī)構(gòu)投資者提供風(fēng)險(xiǎn)管理工具，規(guī)避市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。回顧期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷史，我們可以看出，期貨市場(chǎng)的起源，就是由于可以為套期保值者回避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，才得以迅速發(fā)展。
　　由于產(chǎn)品定位不同，因此參與方式和門檻也就不同。權(quán)證的絕對(duì)價(jià)格較低，特別是深度價(jià)外的認(rèn)沽證，交易權(quán)證所需的資金很少，加之供應(yīng)量有限，容易形成價(jià)格與價(jià)值悖離。股指期貨參與門檻較高，不僅合約價(jià)值較高，對(duì)股指期貨投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和專業(yè)要求也更高。可以說(shuō)，并非所有投資者都適合直接參與股指期貨。中小投資者或可通過(guò)契約中含股指期貨交易的基金、理財(cái)產(chǎn)品等間接參與。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，股指期貨市場(chǎng)的參與者將以機(jī)構(gòu)投資者為主。如香港的恒指期貨，市場(chǎng)投資主體就是機(jī)構(gòu)投資者。2005年7月至2006年6月統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，恒指期貨的參與者中，機(jī)構(gòu)投資者的成交量占恒指期貨總成交量的比例約為70%。
　　其次，二者的流通量也不同。目前，我國(guó)的權(quán)證品種是由上市公司大股東或者上市公司發(fā)行，權(quán)證初始發(fā)行數(shù)量固定。即使部分權(quán)證在創(chuàng)設(shè)制度下，權(quán)證流通在外的合約份數(shù)會(huì)增加，但在某一特定時(shí)期內(nèi)，權(quán)證合約數(shù)仍然是有限的。因此，如果出現(xiàn)供求失衡，權(quán)證價(jià)格容易出現(xiàn)大幅上漲，以致偏離理論價(jià)值。股指期貨則不同，投資者只要繳納保證金就可以買入或賣出股指期貨合約。從理論上而言，只要存在交易對(duì)手，股指期貨的“供應(yīng)量”是無(wú)限的。因此，靠囤積居奇股指期貨合約來(lái)影響其價(jià)格，在股指期貨市場(chǎng)是根本行不通的。
　　最后，二者盈利模式不同。股指期貨可以賣空獲利，而權(quán)證則不可以。認(rèn)沽權(quán)證雖然具有對(duì)沖正股下跌風(fēng)險(xiǎn)的功能，但是權(quán)證本身并不能賣空。當(dāng)認(rèn)沽證的價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其理論價(jià)值時(shí)，普通投資者不能通過(guò)賣空認(rèn)沽證來(lái)盈利。股指期貨則不同，投資者只需繳納一定的保證金，就可以賣空股指期貨合約。如果投資者看淡遠(yuǎn)期的滬深300指數(shù)，可以通過(guò)賣空股指期貨合約來(lái)盈利。
　　通過(guò)上述分析，我們認(rèn)為，權(quán)證與股指期貨的定位和功能不同，因此參與主體也不盡相同。股指期貨由于供應(yīng)量無(wú)限、具有套利機(jī)制，因此盈利模式有別于權(quán)證。同時(shí)，股指期貨合約價(jià)值較高，滬深300指數(shù)市場(chǎng)代表性好，這些都增強(qiáng)了期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)的抗操縱性。權(quán)證市場(chǎng)曾經(jīng)出現(xiàn)的供應(yīng)量失衡的狀況，恰恰說(shuō)明我國(guó)應(yīng)積極穩(wěn)妥的發(fā)展衍生產(chǎn)品市場(chǎng)，加大普通投資者和機(jī)構(gòu)投資者的產(chǎn)品創(chuàng)新力度，建立多層次資本市場(chǎng)體系，滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好和不同類型的投資者需求。