投資者最害怕什么？大部分散戶投資者的回答可能是股票價(jià)格下跌，尤其是當(dāng)賬戶上的盈利逐漸消失，馬上要跌回成本價(jià)的時(shí)候，這個(gè)時(shí)候散戶投資者賣出的沖動(dòng)最大。一旦跌穿成本價(jià)，許多投資者基本上都選擇繼續(xù)持股，即使是股票跌至原來成本價(jià)的10%，只要是一天沒有賣出，他們就認(rèn)為虧損并沒有發(fā)生。機(jī)構(gòu)投資者作為市場(chǎng)上最大的投資主體，他們對(duì)于價(jià)格的變動(dòng)也會(huì)感到不安么？根據(jù)交易所的統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，機(jī)構(gòu)投資者與散戶投資者的交易習(xí)慣往往是相反的，在市場(chǎng)大幅上漲時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者賣出的概率較大而散戶投資者買入的概率較大。在市場(chǎng)大幅下跌時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者買入的概率較大而散戶賣出概率較大。
　　由此看來，價(jià)格下跌恰恰是機(jī)構(gòu)投資者買入廉價(jià)股票的大好時(shí)機(jī)，價(jià)格的下跌對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者來說并不是什么值得擔(dān)心的事情。只要市場(chǎng)機(jī)制仍然有效，他們就可以根據(jù)股票的投資價(jià)值進(jìn)行投資組合調(diào)整。但是股票市場(chǎng)往往在上漲的時(shí)候成交量放大，而下跌的時(shí)候成交量就大幅減少。流動(dòng)性是機(jī)構(gòu)投資者面對(duì)的最大困難，尤其是一些機(jī)構(gòu)交叉持股較多的股票，如果出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)或者是行業(yè)基本面出現(xiàn)重大變化，機(jī)構(gòu)投資者爭(zhēng)相賣出的情況下，市場(chǎng)機(jī)制在供求失衡的情況下可能會(huì)出現(xiàn)短期失效，市場(chǎng)失去足夠的流動(dòng)性。
　　高流動(dòng)性是股指期貨市場(chǎng)的一個(gè)特征，按照世界范圍內(nèi)的股指期貨與現(xiàn)貨的成交量比較，比較活躍的亞洲市場(chǎng)股指期貨的交易量是現(xiàn)貨的3倍，即使是不甚活躍的歐洲市場(chǎng)也有1.7倍左右。因此，機(jī)構(gòu)投資者可以通過活躍的股指期貨市場(chǎng)轉(zhuǎn)移部分在現(xiàn)貨市場(chǎng)無法套現(xiàn)的持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)避流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
　　流動(dòng)性是維持一個(gè)市場(chǎng)機(jī)制有效運(yùn)作的基本條件，在現(xiàn)貨市場(chǎng)局部出現(xiàn)流動(dòng)性困難的情況下，作為現(xiàn)貨市場(chǎng)高度相關(guān)的股指期貨市場(chǎng)可以提供較充裕的流動(dòng)性，以解決流動(dòng)性困難。實(shí)際上，采取的策略近似于套期保值，成功的另外一個(gè)關(guān)鍵是估算投資組合的相關(guān)性，指數(shù)權(quán)重股與非指數(shù)成分股的差異需要注意。與普通套期保值有所不同的是，需要保值的是市場(chǎng)上需要大幅拋售的股票，以歷史波動(dòng)率估計(jì)肯定無法準(zhǔn)確計(jì)算其套期保值比例，除了采取更進(jìn)取的保值比例這一方法外，甚至需要增加其他指標(biāo)股的倉(cāng)位以加強(qiáng)投資組合與指數(shù)的相關(guān)性。