強(qiáng)行平倉(也稱強(qiáng)制平倉)是期貨交易中引發(fā)糾紛較多的環(huán)節(jié)，也是目前期貨市場中較難界定的問題。由于現(xiàn)行司法解釋規(guī)定比較原則，而當(dāng)事人在期貨經(jīng)紀(jì)合同中的約定也不盡周全和相同，司法實(shí)踐中對(duì)強(qiáng)行平倉的適用條件和后果歸屬如何認(rèn)定也就不甚統(tǒng)一。
　　所謂強(qiáng)行平倉，是指倉位持有者以外的第三人(例如期貨交易所或期貨公司)強(qiáng)行了結(jié)倉位持有者的倉位，又稱被斬倉或被砍倉。在期貨交易中發(fā)生強(qiáng)行平倉的原因較多，包括客戶未及時(shí)追加交易保證金、違反交易頭寸限制等違規(guī)行為、政策或交易規(guī)則臨時(shí)發(fā)生變化等。而在規(guī)范的期貨市場上，最為常見的當(dāng)屬因客戶交易保證金不足而發(fā)生的強(qiáng)行平倉，即客戶持倉合約所需的持倉保證金不足，而其又未能按照期貨公司通知及時(shí)追加相應(yīng)保證金或者主動(dòng)減倉，且市場行情仍朝持倉不利的方向發(fā)展時(shí)，期貨公司為避免損失擴(kuò)大導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散，而強(qiáng)行平掉客戶部分或者全部倉位，將所得資金填補(bǔ)保證金缺口的行為。期貨公司不經(jīng)過客戶的同意強(qiáng)行平倉，股票市場上的多數(shù)投資者對(duì)此不可理解，原因是沒有搞清楚期貨的杠桿放大作用。前文所述，強(qiáng)平點(diǎn)保證金計(jì)算公式為：
　　強(qiáng)平點(diǎn)保證金=持倉保證金×(交易所保證金比例/期貨公司保證金比例)
　　持倉保證金=股指期貨動(dòng)態(tài)價(jià)位×合約乘數(shù)×買賣手?jǐn)?shù)×保證金比例
　　持倉風(fēng)險(xiǎn)率=(客戶權(quán)益/持倉保證金)×100(%)
　　可見，強(qiáng)平點(diǎn)保證金與持倉保證金的比例關(guān)系是隨交易所保證金比例而變化的。筆者曾遇到這樣案例。有一段時(shí)間交易所收取的保證金比例是5%，筆者沒給客戶解釋清楚強(qiáng)行平倉點(diǎn)的具體計(jì)算公式和概念，而是直接告訴客戶，當(dāng)其持倉風(fēng)險(xiǎn)率下降到70%左右時(shí)，期貨公司就要對(duì)其持倉強(qiáng)行平倉。這里70%就是根據(jù)交易所保證金5%，期貨公司加收2個(gè)百分點(diǎn)情況下，強(qiáng)平點(diǎn)保證金與持倉保證金的比例系數(shù)0.7143確定的近似值。
　　后來商品期貨波幅加大，風(fēng)險(xiǎn)急劇增加，交易所將保證金比率提到7%，這時(shí)強(qiáng)平點(diǎn)保證金與持倉保證金的比例系數(shù)變?yōu)?.07/0.09=0.7778。這樣，當(dāng)客戶風(fēng)險(xiǎn)率下降到77.78%時(shí)，我們要強(qiáng)行平倉，客戶則堅(jiān)持說“不是說風(fēng)險(xiǎn)率到70%才強(qiáng)平嗎？現(xiàn)在才是77%，還有7個(gè)百分點(diǎn)。”結(jié)果需要費(fèi)盡口舌才向客戶解釋清楚強(qiáng)行平倉點(diǎn)的真實(shí)含義和計(jì)算公式。雖然最終還是實(shí)施了強(qiáng)平，但客戶牢騷滿腹，引起期貨公司與客戶關(guān)系不必要的緊張。可見，簡單地告訴客戶風(fēng)險(xiǎn)率下降到什么水平就要強(qiáng)行平倉是不妥的，只有讓客戶了解觸發(fā)強(qiáng)行平倉點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)率的計(jì)算方法，才能化解這種風(fēng)險(xiǎn)并使客戶能夠合理地控制持倉風(fēng)險(xiǎn)。