4月以來，美豆走勢振蕩偏弱。3月底的季度庫存報告以及4月的供需報告公布后，美豆大幅上漲，但漲勢并不延續。美豆將在4月底開始種植，通常來說1—4月份看需求，而5—8月份看天氣，因此筆者認為，在天氣題材炒作之前，美豆恐還將維持振蕩偏弱的走勢。
　　3月31日美國農業部的季度庫存報告顯示，截至3月1日，美豆庫存為12.48億蒲式耳，低于市場預期的12.99億蒲式耳，同比降低1.67%。而當日的種植意向報告也顯示，美豆種植面積為7660.9萬英畝，低于預期的7687萬英畝。兩項數據均略微利多美豆，但美豆種植的面積將取決于4—5月份美玉米(2389,10.00,0.42%)的播種速度。目前美國中部地區土壤偏潮濕，農戶需要等待土壤干燥。據美國農業部預估的數據，截至4月10日，美玉米的播種率在3%，與去年同期持平。本周一，暴雨襲擊了美國中東部的伊利諾斯州、印第安納州及俄亥俄州，且本周后半段玉米的種植帶大部分區域也將面臨降雨，降雨可能延遲玉米播種或減少播種面積，進而對美豆價格產生利空影響。
　　4月美國農業部的供需報告也略微偏空。報告上調了巴西本年度的大豆(4425,14.00,0.32%)產量200萬噸至7200萬噸，導致全球的大豆庫存增加261萬噸，庫存消費比由16.44%上調至17.2%，也大大緩解了對全球大豆供應緊張的擔憂。同時，美豆的出口和國內壓榨預期也被分別下調了27萬噸與13萬噸，雖然期末庫存維持不變，但后期報告下調期末庫存的空間和可能性均減少。
　　本周，我國發改委要求油脂企業暫停上調食用油價格，期限為兩個月或者更長。自去年11月底我國采取食用油限價政策以來，國內油脂廠的壓榨利潤一直較低甚至為負，使國內油廠進口大豆的意愿降低，從而影響美豆出口。進口數據對此也有所反映。今年第一季度我國大豆進口量為1096萬噸，低于去年同期的1103萬噸，也低于去年四季度的1463萬噸。為了彌補油廠的損失同時調控食用油價格，國家加大了拋儲的力度。國家物資儲備局近期稱，該局將以3500元/噸的價格出售300萬噸國儲大豆，拋儲價遠低于進口大豆4200元/噸價格。國家以低價格拋儲，一方面是因為前期拋儲價格不具吸引力導致成交慘淡，另一方面是為了保證油廠的壓榨利潤，調動油廠的購買積極性。這和近期一直實施的菜籽油(10330,-32.00,-0.31%)拋儲手法十分相似。
　　從美豆出口情況來看，截至3月31日，美豆出口累計完成3487.6萬噸，高于去年同期的3407.1萬噸。而美豆已銷售未裝船的數量為556.7萬噸，高于去年同期的245.6萬噸。受國內進口大豆意愿不積極的影響，美豆完成預期出口目標4300萬噸的難度正在加大。近期中糧的高管也表示，我國將延遲或取消部分大豆的進口，從而對美豆價格產生利空。
　　綜上所述，筆者認為，4月份之前，國內食用油限價和低價拋儲政策將抑制我國大豆的進口需求，從而令美豆價格繼續呈現弱勢振蕩格局，但價格大幅下跌的可能性也不大，在1250—1300美分有較強支撐。而進入5月份以后，美豆生長區的天氣將成為左右美豆價格的重要因素，如天氣惡劣導致播種不順利，則提振美豆價格。