滬膠主力1105合約最近一周走出了大幅振蕩行情，在38000—40000元/噸區(qū)間多次反復(fù)，反映出多空雙方對于目前點(diǎn)位分歧極大。筆者認(rèn)為，行情的膠著狀態(tài)將維持一段時間，橡膠(38120,-80.00,-0.21%)市場的最終需求狀況決定行情的發(fā)展方向。
　　供需偏緊格局依舊，海外車市增速提高
　　海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1月份我國天膠進(jìn)口量僅為15萬噸，環(huán)比下降16%，同比下降14%。這一方面表明原材料出口國惜售情緒明顯，另一方面也說明國內(nèi)下游工廠接貨意愿降低。1月份我國汽車產(chǎn)銷量分別為179.79萬輛、189.34萬輛，環(huán)比出現(xiàn)下滑，這會對膠價產(chǎn)生一定利空影響。1月份汽車銷售中的輪胎大部分是2010年10月份前后采購的天膠原材料的制成品，當(dāng)時輪胎行業(yè)還沒有出現(xiàn)大幅提價現(xiàn)象，目前40000元/噸的天膠價格能否被下游工廠順利轉(zhuǎn)移至終端消費(fèi)者，現(xiàn)在還是個疑問。
　　目前國外車市呈現(xiàn)產(chǎn)銷兩旺的局面。美國汽車新聞數(shù)據(jù)中心公布的數(shù)據(jù)顯示，2月份美國市場的轎車和輕卡銷量同比增長27%，達(dá)99.3萬輛。德國政府公布的數(shù)據(jù)顯示，2月份德國新車數(shù)量為22.45萬輛，同比上漲15.0%。巴西汽車市場銷量同比增長22.5%，達(dá)到了25.9萬輛，創(chuàng)下該國2月份汽車銷量的歷史記錄。唯一走低的車市為日本市場，2月份汽車銷量為252634輛，同比下滑16%。從上述數(shù)據(jù)可以看出，各大經(jīng)濟(jì)體的車市情況基本與其經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r一致。全球汽車行業(yè)正朝著繼續(xù)走好的方向發(fā)展，而基本面的強(qiáng)勁正是膠價走高的基礎(chǔ)。
　　國內(nèi)政策預(yù)期偏緊，國際局勢動蕩
　　由于1月份國內(nèi)CPI已達(dá)4.9%，接近5%的嚴(yán)重通脹線，今后的調(diào)控力度將繼續(xù)加強(qiáng)。中國央行上周四在公開市場業(yè)務(wù)操作中發(fā)行了10億元3月期央票，中標(biāo)利率為2.6314%，較前一周的同期限央票利率上揚(yáng)0.72個基點(diǎn)。通過公開市場操作，上周央行凈投放資金1030億元，這似乎與大部分交易者對于流動性收緊的判斷不符。但筆者認(rèn)為，正是央票的低量發(fā)行，反而加重了市場對于央行再度調(diào)高存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期。年后，在央行加息以及提高存款準(zhǔn)備金率的政策疊加效應(yīng)下，滬膠價格在創(chuàng)出新高后不斷下挫。從SHIBOR長周期利率走勢來看，呈現(xiàn)不斷上行趨勢，反映出多頭對于國內(nèi)宏觀環(huán)境的憂慮。
　　隨著美國宣布將采取針對利比亞的行動，資金繼續(xù)向原油、黃金等避險市場涌入。這一方面引發(fā)了市場對于各國政府面對通脹壓力出臺調(diào)控政策的預(yù)期，另一方面也使得前期漲幅較大的商品市場資金不斷失血。雖然歐洲央行3日宣布基準(zhǔn)利率維持在1%，但多位委員表示將在下月的會議上投票贊成升息以抗擊通脹。除了美聯(lián)儲表態(tài)將繼續(xù)維持貨幣寬松政策，世界各主要經(jīng)濟(jì)體的政策正在慢慢向控制通脹的緊縮方向發(fā)展。
　　“兩會”期間，滬膠將維持目前的膠著狀態(tài)。雖然滬膠仍處于牛市之中，但系統(tǒng)性風(fēng)險導(dǎo)致最近滬膠上行壓力較大，終端需求才是天膠價值的長期主導(dǎo)因素。