國際金價十一連陽之后終現回落，調整大幕是否就此拉開？1600美元已成歷史，2000美元是不是神話？面對強勢上漲的黃金和表現分化的大宗商品，下半年將走向何方？本期中證面對面邀請申銀萬國期貨副總經理甘正在和海通期貨投資咨詢部總經理陶金峰，就上述問題進行探討。
　　泡沫不影響金價上漲
　　主持人：黃金價格近期連創新高，不過周二（19日）最終小幅收跌，結束了此前的十一連陽。對于目前的金價，市場上“泡沫”與繼續“飆漲”之聲都有。兩位對此如何看待？
　　甘正在：黃金在未來會保持強勁的避險需求，金價也將繼續創新高，至于是1800美元還是2000美元，我覺得這只是一個幅度問題。
　　經驗上看黃金走勢跟美元是密切相關的，但我們發現，最近一段時間金價走勢正跟美元慢慢脫鉤，相對于黃金的大漲，近期美元仍處于箱體震蕩的階段。但黃金走勢的特點之一是，只要美元下跌，黃金價格都是上漲；美元反彈，黃金價格是小幅的回調，而只要繼續下跌，黃金又會大幅度的上漲。顯然，黃金走勢中的美元因素正慢慢地在淡化。 
　　什么因素決定現階段的美元走勢？可能還是避險的需求。歐債+美債，再加上QE3推出的預期，在這種情況下整個全球經濟充滿著不確定性。無論是美元還是歐元，乃至以前的日元，投資者都會發現最具保值功能的還是黃金。
　　陶金峰：從最近幾個波段的上漲和回調來看，本輪金價到近1610美元出現回調，個人認為可能回到1574美元這一近期高點；若悲觀一點，再往下可能到1545美元，回調以后將會有上漲。對于年底，我們保守認為應該能到1684美元甚至1700美元位置，一般情況下，可能到1760到1780美元，樂觀者則預期能到1800到1838美元。更為樂觀者認為，明年有可能會沖到2000美元。
　　但也要注意，黃金一般上漲一個階段會出現一個調整，從去年的7月28日到10月7日，到12月7日，上漲超過將近280美元，上漲幅度達到24%，從12月7日到今年1月28日回調了8.5%，1月28日到5月2日漲幅達到20%。從最近來看回調的幅度比較小，總體還是維持很強的局面。
　　主持人：黃金價格有泡沫么？
　　陶金峰：個人覺得黃金有泡沫，但是相對于紙幣而言，紙幣的泡沫比黃金更大。所以個人認為黃金雖然有泡沫，但是還有上漲空間。
　　年底黃金或有回調風險
　　主持人：二位嘉賓怎么看待黃金回調的時間點？
　　陶金峰：如果美國的債務問題得到順利的解決，美聯儲也沒有推出QE3，并可能考慮加息以及歐債危機逐漸淡化，這些相對風平浪靜的情況一旦出現，黃金價格就很有可能出現回調。
　　從國內而言，如果通脹局勢比較穩定，將令黃金保值需求減弱。我們研究近20年的走勢，六七月份往往是金價的低點，但是今年卻反常規，再創新高。所以說，目前，對黃金的走勢充滿眾多不確定的因素，很難說年底就能見頂。
　　甘正在：回調的時候往往有一些重大的宏觀經濟事件作為誘因，比如，歐債危機有擴大趨勢、美元相對走強等等。這會導致有一個短期的回調。另外，如果美聯儲推出QE3，美元繼續貶值，又可能加速黃金價格上漲。
　　白銀將現跟漲行情
　　主持人：在黃金大幅上漲的情況下，白銀是否也能迎來新一輪上漲，再創新高？
　　陶金峰：目前來看白銀是跟漲，黃金屬于領漲，這和上一次完全相反。從現在白銀的形態來看，應該是恢復性上漲，但經歷前期的下挫后，白銀市場的人氣恢復需要一個過程。我認為年底再沖50美元或者更高的可能性是存在的。如果黃金每盎司到1800美金，白銀上50美元是完全可能的，甚至更高一點。當然，我們也應當注意回調的風險。
　　甘正在：白銀走勢應與前期大漲和大跌聯系起來。白銀投資者很關注黃金和白銀的比價，黃金上漲將給白銀帶來投資機會。從目前看，雖然白銀也在緩慢上漲，但卻遠沒有收復原來下跌的幅度。我們知道，上一輪白銀的下跌讓很多投資者損失慘重，因此白銀投資市場的信心修復還需要時間，這是面臨的最大問題。
　　不過有一點不存疑問：隨著黃金價格的上漲，白銀也將是上漲的趨勢。對白銀的品種來講，應該逢低做多。
　　下半年商品將高位震蕩
　　主持人：下半年大宗商品將呈現什么樣的走勢？
　　甘正在：自金融危機以來，寬松貨幣政策導致貨幣的泛濫，使得整個大宗商品價格重心抬高。目前，大宗商品價格仍然總體處于高位。而可能導致大宗商品價格下跌的因素主要有美元走強、歐債危機蔓延，或者國際金融危機再次來臨。眼下看，足以讓商品價格立馬下跌的因素還未出現。但由于經濟面臨不確定性，所以整個大宗商品市場下半年應該處于一個高位震蕩的過程。
　　陶金峰：下半年商品總體上還會是一個震蕩的格局，局部品種可能會走高，前期回調比較大的品種也可能重新走強，包括受宏觀調控比較大的糧食品種、游資青睞品種，都可能會出現比較大的反彈，這還取決于國內的宏觀政策以及美國的貨幣政策，如是否推出QE3等。
　　糖鋁下半年投資機會大
　　主持人：請談一談下半年哪些品種比較有機會？
　　甘正在：我就說一個品種，鋁可能有一定的機會。首先是它的基本面比較配合支持，主要體現在今年以來保障房建設的加速；其次是下半年汽車銷量將上升，第三是目前電力成本的增加，上述因素將給鋁帶來機會。
　　陶金峰：大家可以適當關注棉花、白糖、銅、黃金和天膠。棉花下一波可能還有上漲，近期不建議做空。白糖目前看主要是供求偏緊，加上資金推動，甚至可能突破8000元/噸，不排除在極端情況下漲得更高。如果中國整體經濟沒有出現硬著陸，仍穩定增長，歐洲債務危機不出大的問題，美元債務不要出現別的狀況，銅價還將會上漲。特別是，一旦汽車新產業政策出臺，天膠價格很可能達到前期高點。
　　油價將震蕩向上
　　主持人：原油是全球商品價格的風向標，目前國際油價維持高位震蕩，請談一談下半年影響油價的因素？
　　甘正在：近期，國際能源署釋放原油庫存，顯然美國人也不希望自己的油價太高。但是長期來看，原油價格走勢還是保持了上漲的態勢。
　　接下來，國際能源署不太可能會再次釋放更多的庫存，而從目前經濟走勢來看，其對原油的需求支撐還是較為明顯的。所以原油價格走勢應該還是震蕩上行，特別是如果美國繼續推出QE3，原油上漲態勢將更為明確。
　　陶金峰：對于油價，我們主要從幾個方面看。第一是有關各方的博弈，包括以美國為代表的國際能源署，還有一個歐佩克；第二是美國下半年的政策變化；第三是歐洲的債務問題。此外，還有地緣政治的影響以及全球經濟增長的狀況。
　　國內從緊宏觀政策將延續
　　主持人：近年來國內宏觀調控趨緊，市場也希望調控政策在下半年有所松動，請問下半年國內的宏觀政策是否有所寬松？
　　甘正在：下半年，預計國內經濟增長速度會有所放緩，但在總體表現良好的情況之下，宏觀政策應該會延續上半年從緊的態勢。只是下半年像加息、提高存款準備金等這些措施會使用的相對比較少。
　　陶金峰：現在國家要考慮政策的微調。自去年以來屢次上調存款準備金率，到現在其負面作用越來越大，所以這種力度可能會放緩。但加息可能還不能完全排除，我們預判三季度的通脹將比較嚴重的。另一方面，為了經濟穩步增長，可能會有一些新政策出臺，比如，對有關汽車的產業政策做一些微調、二三線城市新的限購令可能陸續出臺，等等。
　　總體來看，經濟保持較快增長，但增長速度稍有放緩，而通脹壓力依然較大，所以下半年貨幣政策收緊力度可能要緩一緩。