紐約11號原糖價(7408,-77.00,-1.03%)格指數自今年5月6日見低20.65美分以來，在短短兩個多月的時間里持續大幅上漲，期間曾經連續9周收陽，最高到達30.43美分。7月27日紐約原糖指數報收于30.02美分，累計漲幅為45.4%。
　　美國農業部的數據顯示，2006/2007榨季全球糖出口總量為5044萬噸，其中第一大產糖國和出口國巴西占41.3%。近年來，巴西糖出口量一枝獨秀的格局沒有改變。因此，在印度、泰國等其他重要產糖國今年產量增加的情況下，國際糖價大幅飆升的主要因素，是今年巴西甘蔗十年來的首次減產，以及由此造成的糖產量下降。
　　我們認為以下四個方面的情況顯示，巴西甘蔗今年大幅減產和明年再次減產的預期及其最終證實，或將大幅繼續推高國際糖價。
　　其一，巴西甘蔗產業聯盟Unica最近20年的產量數據顯示，主要由于甘蔗宿根3年生長和宿根后期生長下降的特性，一旦巴西甘蔗年產量下降，減產期將持續到第二年，例如1992/1993-1993/1994榨季和1998/1999-1999/2000榨季的兩個減產周期。
　　其二，7月13日，Unica公布截至7月初的甘蔗產量同比減少近20%，糖產量則同比減少約16%，預計全榨季糖產量將減產6.2%。7月初是本榨季的一半時點，今年巴西甘蔗減產基本成為定局。根據以上的歷史經驗，明年巴西甘蔗繼續減產成為大概率事件。
　　其三，7月初巴西甘蔗產量的大幅下降，相當出乎市場意料。這其中的主要原因包括去年初主產區圣保羅州遭遇了近40年來的特大暴雨，去年7-8月又遭遇10多年來的大干旱。尤其是過去10年巴西甘蔗之所以能保持增產，主要源于大面積的擴種，由此積累了大面積的宿根蔗。這些宿根蔗抵御自然災害的能力面臨大幅下降，加之近5年單產的周期性下降。可見，Unica預計今年糖產量將從7月初同比下降約16%，上升到最終的僅減少6.2%，可能存在著高估。最近，巴西Canaplan、瑞士Kingsman等多家咨詢機構紛紛發布評估報告，認為今年巴西糖產量的下降幅度可能高達兩位數的10%，同時，由于生產成本的大幅提高，目前大幅度換種新植蔗，徹底根除自然災害后續影響的可能性較小，因此明年甘蔗再度減產不僅符合歷史經驗，還具備了現實的可能。
　　其四，農作物生長的不確定性較大，目前要準確評估巴西今年甘蔗的減產幅度大小和明年的生長形勢，難度較大。但可以從一個重要的市場表現特征來得到反映——盡管糖價已經位于30年來的高位，但是代表上游大型甘蔗種植商和糖廠賣出套期保值的商業空頭數量，卻處于近兩年多來的低位，說明最了解甘蔗生長形勢的上游方對后期的產量并不看好。
　　消費穩定長期增長，供應變化對價格的影響突出，甘蔗宿根3年的生長特點，三者使得減產和增產周期的更替，成為決定國內外糖價長期趨勢的關鍵主線。巴西甘蔗今年大幅減產和明年再度減產，是在供應決定糖價主要趨勢的國際糖市場上幾乎最重大的事件。受此重大主題影響，紐約11號糖價指數有望突破年內高點32.64美分，再創近30年新高。
　　盡管國內糖進口量占消費量的比重并不大，但受上游糖廠產量集中度較大，糖原料占終端產品的成本比重相當低，上游定價能力強于下游，以及原糖進口加工能力的瓶頸限制等因素的影響，使得國際糖價的漲跌，通過對國家拋儲的批次和數量，以及國內糖市預期心理的影響，使得2009年以來國內外糖價的聯系較以往顯著加強。可以認為，受巴西今年甘蔗減產幅度擴大和明年再度減產的雙預期影響，若紐約糖價刷新近30年新高后，將有望大幅推高國內糖價。