近日，由于美國經濟數據疲軟和歐債危機繼續擴散，市場對經濟恢復失速的擔憂情緒蔓延，全球大宗商品和股市大幅下跌，受此利空影響，油脂承壓回調。不過油脂基本面出現好轉，加上雙節前旺盛的需求支撐，筆者認為油脂下跌空間有限，后期將繼續上漲。
　　全球大豆(4153,-30.00,-0.72%)庫存將由充裕轉向偏緊
　　《油世界》上周二公布的報告稱，到2011年9月1日，全球大豆庫存將達到7450萬噸的新高，2011/2012年度大豆供應充足，原因是巴西產量增加和中國需求減緩；但同時預測2012年9月時大豆庫存料下降至7200萬噸，原因是2011/2012度全球大豆消費量可能高于產量，特別是中國需求將大幅增加，預計中國7月份將進口520萬—530萬噸大豆，高于6月份的430萬噸。
　　馬棕油庫存壓力被出口增加抵消
　　由于馬來西亞棕櫚油(8230,-354.00,-4.12%)正處于高產期，該國庫存持續增加引發市場憂慮，制約油脂價格上漲。但近期公布的數據顯示出口需求大幅增加，或將抵消該國庫存增加的利空，對油脂價格提供支撐。船貨調查機構SGS最近稱，7月馬來西亞棕櫚油出口增長13.5%至1628688噸，而另一船運調查機構ITS則預計馬來西亞7月棕櫚油出口較上月增長13.4%，至163萬噸。此外穆斯林國家正處于齋月期間，而中國也將迎來雙節需求，加上棕油相對于豆油(9552,-296.00,-3.01%)和菜油(10222,-82.00,-0.80%)價格偏低，替代效用增加，預計近幾個月馬來西亞棕油出口需求將繼續維持旺盛的預期。
　　菜油供給偏緊繼續支撐油脂價格
　　全球油菜籽供給維持偏緊格局，主要原因是歐盟油菜籽產量減少。根據《油世界》上周二的報告，全球2011/2012年度全球油菜籽產量將從上年的5998萬噸減少到5910萬噸，減少幅度為1.5%；歐盟2011/2012年度油菜籽產量為1890萬噸，相對于上年2060萬噸產量減少8.3%；同時，歐盟2011/2012年度油菜籽加工量將達到2140萬噸，而油菜籽進口量將增長14%，達到310萬。國內油菜籽供給同樣不足，根據《油世界》預測，我國將減少4.9%，為1160萬噸，而進口需求大幅減少和國儲油脂庫存偏低，短時間內也難以彌補需求缺口，后期供給將繼續偏緊，對油脂期價提供支撐。
　　后市預測和操作建議
　　綜上所述，由于全球經濟環境惡化，油脂短期預計繼續承壓回調，不過基本面好轉將對油脂期價提供支撐，加上需求旺季將至，后期存在上漲的契機。因而，此次下跌或將是油脂的做多良機。