2012年期貨資格考試投資分析第七章講義
來源：中大網校發布時間：2012-12-17
第一節套期保值交易策略分析
一、套期保值的風險分析
1、企業在套期保值中常見問題
�。�1）定位不名確
�。�2）認為套期保值沒有風險
（3）認為套期保值不需要分析行情
�。�4）管理運作不規范
�。�5）教條式套期保值
2、套期保值的風險
�。�1）管理與運營風險
�。�2）交割風險
�。�3）操作風險
�。�4）基差風險
�。�5）流動性風險
二、套期保值的發展和應用
1、套期保值的發展
�。�1）基差逐利型套期保值
（2）組合投資型套期保值
2、套期保值的應用
（1）套期保值的作用：
*鎖定原材料的生產成本或產品的銷售利潤
*鎖定加工利潤
*庫存管理
*利用期貨市場主動掌握定價權
（2）套期保值的方式：循環套保、套利套保、預期套保、策略套保、期權套保
三、套期保值的方案制定
1、明確套期保值的需求
2、制定保值策略
（1）從宏觀角度確定套期保值策略
（2）從產業角度判斷套期保值時機
*從生產利潤、生產成本角度判斷套期保值時機。
*從供需關系角度判斷套期保值時機
（3）從基差角度選擇套期保值入場和出場點
3、選定目標價位
四、套期保值的管理機制
1、組織結構設計
2、風險控制機制
（1）建立嚴密的風險控制機制
（2）從業務流程來控制風險
3、財務管理
�。�1）控制公司參與期貨交易的總資金和規模
�。�2）建立風險準備金制度
�。�3）對企業參與期貨交易進行財務評價
第二節 投機交易策略分析
一、投機交易的發展
1、投機交易技術手段的發展
2、投機者組織形態的發展
3、投機交易方式的發展
二、機頭投資者的交易策略
1、國際商品指數基金
（1）國際商品指數基金概述
（2）商品指數基金交易策略：購買國債做抵押
收益來源于三個方面：價格上漲、展期收益、抵押收益或利息收益
2、期貨投資基金
（1）期貨投資基金概述
�。�2）期貨投資基金的交易策略
3、對沖基金
�。�1）對沖基金概述
�。�2）期貨投資基金的交易策略：方向性策略、事件驅動策略、相對價值套利策略
三、基本面交易策略
1、宏觀型交易策略
2、行業型交易策略
（1）長周期交易策略
�。�2）短周期交易策略
3、事件型交易策略
4、價差結構型交易策略
四、技術型交易策略
1、跟隨趨勢型交易策略
2、反趨勢型交易策略
五、程序化交易
1、程序化交易概述：
2、程序化交易系統類型：策略型交易、數量型交易
3、程序化交易系統設計
�。�1）程序化系統設計原則：真理性、穩定性、簡單性
�。�2）程序化交易系統設計步驟：
�、俳灰撞呗缘奶岢�
�、诮灰讓ο蟮暮Y選
�、劢灰撞呗缘墓交�
�、艹绦蚧灰紫到y的統計檢驗
⑤交易系統的優化
⑥交易系統的外推檢驗
⑦實戰檢驗
⑧監測與維護
第三節 套利交易策略分析
一、套利交易概述
1、套利交易的優點：相對低的波動率、價差比價格更容易預測、更有吸引力的風險收益比
2、套利交易的影響因素：季節因素、持倉費用、進出口費用、價差關系、庫存關系、利潤關系、相關性關系
二、期限套利
1、正向期限套利
2、反向期限套利
3、期限套利的注意事項
三、跨期套利
理論基礎：*隨著交割日的臨近，基差逐漸趨向于零。*同一商品不同月份合約之間的最大月間價差由持有成本來決定。
1、事件沖擊型套利：擠倉、庫存變化、進出口問題導致基差。
2、結構型跨期套利：投機性溢價
3、正向可交割跨期套利：風險（財務風險、交割規則風險、增值稅風險）
四、跨商品套利和跨市場套利
1、跨商品套利
�。�1）跨商品套利的基本條件：
�、俑叨认嚓P和同方向運動
②波動程度相當
�、弁顿Y回收需要一定的時間周期
④有一定資金規模量的要求
�。�2）跨商品套利的特征：
�、俪霈F套利機會的概率較大
②相應風險較大
2、跨市套利
�。�1）跨市套利的三個前提：
�、倨谪浗桓顦说奈锏钠焚|相同或相近
②期貨品種在兩個期貨市場的價格走勢具有很強的相關性
�、圻M出口政策寬松，商品可以在兩國自由流通。
�。�2）跨市套利分類：正向、反向跨市套利
�。�3）跨市套利的風險：5種
�、俦葍r穩定性
②市場風險
③信用風險
④時間敞口風險
�、菡咝燥L險
