資料：某投資人2002年欲投資購買股票，現有A、B兩家公司可供選擇，從A、B公司2001年12月31日的有關會計報表及補充資料中獲知，2001年A公司稅后凈利為800萬元，發放的每股股利為5元，市盈率為5倍，A公司發行在外股數為100萬股，每股面值10元；B公司2001年獲稅后利潤400萬元，發放的每股股利為2元，市盈率為5倍，其對外發行股數共為100萬股，每股面值10元。預期A公司未來5年內股利恒定，在此以后轉為正常增長，增長率為6%；預期B公司股利將持續增長，年增長率為4%。假定目前無風險收益率為8%，平均風險股票的必要收益率為12%，A公司股票的p系數為2，B公司股票的p系數為1．5。
    要求：
    （1）通過計算股票價值并與股票價格比較判斷兩公司股票是否應購買?
    （2）如果值得投資，購買A、B兩種股票的投資收益率如何?
    若投資者購買兩種股票各100股，該投資組合的預期收益率為多少?該投資組合的風險如何(綜合p系數)?
(綜合題)[本題10.00分]答案分析是
1．利用資本資產定價模型：
R(A)=8%+2×(12%-8%)=16%
R(B)=8%+1．5×(12%-8%)=14%
利用固定成長股票及非固定成長股票模型公式計算：
A股票價值=5×(P/A，16%，5)+[5×(1+6%)/(16%-6%)]×(P/S，16%‚5)
=5×3．2743+53×O．4762=41．61(元)
B股票價值=[2×(1+4%)]/(14%-4%)=20．8(元)
計算A、B股票的目前市價：
A的每股盈利=800/100=8(元/股)
A的每股市價=5×8=40(元)
B的每股盈利=400/100=4(元/股)
B的每股市價=5×4=20(元)
因為A、B公司股票價值均高于其市價，因此購買是最優選擇。
2．令購買A股票的投資收益率為KA，則有：
5(P/A，KA‚5)+5×(1+6%)/(KA-6%)×(P/S，KA，5)=40
采用試誤法：KA=16．48%
同理，令購買B股票的投資收益率為KB，則有：[2(1+4%)]/(KB-4%)=20
    采用試誤法:KB=14．46%
綜合報酬率 
=100×40/(100×40+100×20) ×16%+100×20*(100×40+100×20) ×14%
=lO．67%+4．67%
=15．34%
綜合p系數
=(100×40)/(100×40+100×20) ×2+(100×20)/(100×40+100×20) ×1.5
=1．33+O．5=1．83