[例5—19]某公司需要推出一種新產品A。現對其財務評價分析如下：

(1)計算設備和廠房投資。

該項目的投資建設需要設備投資100000元，項目計算期為5年。該設備按稅法規定，采用直線折舊法，殘值率為5%，即5000元。每年計提折舊：(100000—5000)/5=19000

5年后該設備的賬面價值為5000元，市場價值預計為30000元。但項目計算期結束后如果該公司欲出售該設備，需要繳納資產出售收益部分(30000—5000)的所得稅為：(30000—5000)*33%=8250元

因此，期末回收設備殘值的現金流入為：30000—(30000—5000)*33%=21750元。

為了進行產品A的生產，還要占用公司現有的一棟廠房。這棟廠房的折舊已經計提完畢，賬面價值為0，但仍可以繼續使用5年，能夠滿足項目的需要。如果不用于該項目，可轉讓出去，轉讓收入為250000元。由于該公司適用的所得稅率為33%，

廠房轉讓需要繳納所得稅：(250000—0)*33%=82500元

廠房轉讓的稅后凈收入為：250000—82500=167500元，這就是本項目占用原有廠房的機會成本。

(2)計算流動資金投入

流動資金也叫凈營運資本，是流動資產與流動負債之差。本公司在生產和銷售A產品之前必須購買原材料并對存貨進行投資，并且要保留一部分現金以應付各種不可預見的現金支出，同時公司的各種商業信用可能產生應收賬款和應付賬款。通過分析認為，公司需要投入的營運資金在開始年份逐年增加。然而，在項目周期的趨減年份，凈營運資金逐年減少，最終為零，最后所有的營運資金全部被收回。本項目各年的凈營運資金見表5—16：

表5—16 某項目凈營運資金計算表單位：元

(3)計算銷售收入和經營成本

本項目預計在未來5年時間內的產量分別為5000單位、8000單位、12000單位、10000單位和6000單位。產品第一年的單價為30元，由于該產品具有高度的市場競爭性，預測在相對于5%的通貨膨脹率的情況下，產品價格每年將增長2%。由于通貨膨脹的影響和原材料價格的大量上漲，預計單位經營成本將在第一年10元的基礎上，每年增長10%。本項目不考慮利息費用。該公司銷售收入和經營成本估算如下：

(4)編制現金流量表 根據上述計算結果，編制本項目的現金流量表如下：

(5)計算評價指標。

本公司的加權平均資金成本(WACC)為15%。以15%為折現率計算的稅后凈現值為101880萬元;項目投資的稅后財務內部收益率為28.18%。本項目的稅前財務內部收益率為45.32%。這些計算結果表明，本項目的投資在財務上可行。

表5—18 某項目投資現金流量表單位：元