2012年期貨資格考試基礎知識考點精講第七章匯總

　　第四節 價差套利

　　一、價差套利的相關概念

　　（1）價差交易是指利用期貨市場上不同合約之間的價差進行的套利交易。相關期貨合約價差不合理即可進行。

　　同時建立一個多頭部位和一個空頭部位，這是套利交易的基本原則。套利的腿、邊、方面。

　　大部分套利有兩條腿，但在三個期貨合約之間進行的也可能有三條腿。

　　計算價差應用建倉時，用價格高的一邊減去價格較低的一邊。平倉的時候保持計算的一貫性。

　　（2）價差的擴大與縮小

　　（3）套利交易指令：標明價差進行交易，不用標明每個合約價格。

　　A.市場指令

　　B.限價指令

　　（4）盈虧的計算方法

　　分別計算每條腿的盈虧，然后加總

　　（5）買進套利和賣出套利

　　買進套利是買入高價期貨合約賣出低價合約，期待價差擴大。

　　賣出套利是賣出高價期貨合約

　　二、跨期套利操作

　　牛市套利、熊市套利和蝶式套利

　　跨期套利是指在同一市場（即同一交易所）同時買入、賣出同種商品不同交割月份的期貨合約，以期在有利時機同時將這兩個交割月份不同的合約對沖平倉獲利。

　　牛市套利：

　　如果供給不足，需求相對旺盛，則會導致近期月份合約價格的上升幅度大于遠期月份合約，或者近期月份合約價格的下降幅度小于遠期合約，無論是正向市場還是反向市場，交易者可以通過買入近期月份合約的同時賣出遠期月份合約而進行牛市套利。

　　熊市套利：

　　熊市套利在做法上恰好與牛市套利相反。如果近期供給量增加，需求減少，則會導致近期合約的跌幅大于遠期合約，或者近期合約價格的漲幅小于遠期合約，交易者可以通過賣出近期合約的同時買入遠期合約而進行熊市套利。

　　蝶式套利：

　　蝶式套利是跨期套利另一常用的形式，它也是利用不同交割月份的價差進行套期獲利，由兩個方向相反、共享居中交割月份合約的跨期套利組成。套利的套利

　　三、跨商品套利操作

　　跨商品套利是指利用兩種不同的、但相互關聯的商品之間的期貨合約價格差異進行套利，即買入某一交割月份某種商品的期貨合約，同時賣出另一相同交割月份、相互關聯的商品期貨合約，以期在有利時機同時將這兩種合約對沖平倉獲利。

　　（1）相關商品的套利

　　（2）原料與成品之間的套利

　　A.大豆提油套利：購買大豆合約，同時賣出豆油和豆粕的期貨合約

　　B.反大豆提油套利：賣出大豆合約，同時買入豆油和豆粕的期貨合約

　　四、跨市套利，在進行跨市套利時應注意的因素

　　跨市套利是指在某個交易所買入（或賣出）某一交割月份的某種商品合約同時，在另一個交易所賣出（或買入）同一交割月份的同種商品合約，以期在有利時機分別在兩個交易所對沖在手的合約獲利。

　　特別注意以下幾個問題：

　　（1）運輸費用——離產地越近的期貨交易所價格較低

　　（2）交割品級的差異——不同交易所對同品種的交割品質和代替品的升貼水規定不同

　　（3）交易單位與報價體系——不同交易所的交易單位和報價體系有所不同，要換算成相同單位才能比較

　　（4）匯率波動

　　（5）保證金和傭金成本——只有當套利收益高于這兩者才有意義。

　　五、套利的分析方法

　　圖標表分析

　　季節性分析

　　相同期間供求分析法