基本因素分析法是通過(guò)分析期貨商品的供求狀況及其影響因素，來(lái)解釋和預(yù)測(cè)期貨價(jià)格變化趨勢(shì)的方法。由于影響商品供求的因素太多，消息有時(shí)候也不對(duì)稱，而且對(duì)價(jià)格的影響程度很難準(zhǔn)確衡量，筆者一直不提倡中小投資者運(yùn)用基本面分析法來(lái)指導(dǎo)具體操作。但是有的投資者認(rèn)為，技術(shù)分析用價(jià)格預(yù)測(cè)自身變化不夠科學(xué)，或者認(rèn)為商品價(jià)格大的走勢(shì)仍是由基本因素決定的，從而堅(jiān)持使用基本因素分析來(lái)指導(dǎo)操作。以下是筆者平時(shí)積累的一些經(jīng)驗(yàn)，希望投資者在應(yīng)用基本分析法時(shí)能引起注意。
　　一、要注意消息的時(shí)效性
　　隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展和普及，投資者能夠越來(lái)越容易地獲取分析行情所需要的信息，消息的不對(duì)稱性越來(lái)越小。但對(duì)于各種各樣的基本面消息，投資者很難衡量?jī)r(jià)格對(duì)消息的反映程度——價(jià)格是否已經(jīng)消化或透支了新的消息。由于市場(chǎng)具有有效性的一面，可以很快地甚至可以提前反映剛剛公布的消息，如果價(jià)格已經(jīng)反映某一已有的消息或者新出現(xiàn)的消息，投資者再把這個(gè)消息作為分析市場(chǎng)的一個(gè)因素，則顯然是刻舟求劍，是落后于市場(chǎng)的做法。比如在分析目前國(guó)內(nèi)外豆類期貨價(jià)格走勢(shì)時(shí)，很多投資者和分析師總愛(ài)把美國(guó)和南美創(chuàng)紀(jì)錄的大豆高產(chǎn)作為看空豆類的主要理由。但是，我們應(yīng)該注意到美國(guó)農(nóng)業(yè)部早在去年10、11月份的月度供需報(bào)告中就將美國(guó)、巴西、阿根廷2009/2010年度大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為33億蒲式耳、6300萬(wàn)噸、5300萬(wàn)噸的歷史高產(chǎn)水平，后來(lái)一再調(diào)高，但對(duì)市場(chǎng)影響有限。說(shuō)明市場(chǎng)已經(jīng)基本消化了這一龐大供應(yīng)消息，轉(zhuǎn)而把注意力轉(zhuǎn)向到了需求上，所以在3月月度報(bào)告中，雖然USDA繼續(xù)調(diào)高各主要出口國(guó)產(chǎn)量，但略微調(diào)高美國(guó)大豆出口、調(diào)低期末庫(kù)存就被市場(chǎng)理解成利好而出現(xiàn)上漲。
　　那么，我們?cè)鯓优袛嗄承┫�息是否被市�?chǎng)消化了呢？一個(gè)不成熟的方法就是，當(dāng)某個(gè)消息出現(xiàn)后，價(jià)格沒(méi)有按消息的性質(zhì)變化。這時(shí)候，可能這個(gè)消息已經(jīng)被消化了。如果出現(xiàn)這種情況，我們就沒(méi)有必要把這個(gè)消息作為分析市場(chǎng)的主要因素了。
　　二、當(dāng)新消息出現(xiàn)時(shí)，即便自己的分析更符合實(shí)際，但如果市場(chǎng)出現(xiàn)與自己分析相悖的走勢(shì)，還是應(yīng)該順應(yīng)市場(chǎng)
　　這句話也可以說(shuō)成“市場(chǎng)總是對(duì)的”。當(dāng)然，市場(chǎng)并不是總是對(duì)的，并不總是有效的。很多時(shí)候市場(chǎng)情緒以及其他錯(cuò)誤的觀念可以將價(jià)格過(guò)分抬高或壓低。巴菲特和索羅斯就是善于利用市場(chǎng)的這種錯(cuò)誤大獲其利。但我們顯然不可以這樣做。有人打過(guò)一個(gè)比方，就像你騎著自行車正常在路上行駛，對(duì)面違章逆行開過(guò)來(lái)一輛壓路機(jī)，雖然對(duì)方錯(cuò)了，但此時(shí)你最好的選擇就是馬上躲開，而不是試圖去糾正對(duì)方的違章行為，否則結(jié)果會(huì)很慘。
　　有一個(gè)經(jīng)典的例子，有一年美國(guó)大豆產(chǎn)區(qū)嚴(yán)重干旱，造成CBOT大豆價(jià)格連續(xù)上漲，但突然有一天芝加哥城區(qū)暴雨傾盆，下雨的消息使得場(chǎng)內(nèi)的投資者極度恐慌，紛紛拋售多單，導(dǎo)致大豆價(jià)格大幅下跌。而事實(shí)上，芝加哥離美國(guó)大豆產(chǎn)區(qū)幾千英里，美國(guó)中西部大豆主產(chǎn)區(qū)依然晴空萬(wàn)里，一絲雨都沒(méi)有下。此時(shí)，即便有的投資者非常冷靜，知道眼前的暴雨和大豆主產(chǎn)區(qū)沒(méi)有任何關(guān)系，但此時(shí)投資者還是應(yīng)該出場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，畢竟期貨的保證金交易制度能使你即便是在正確的時(shí)候也有可能被強(qiáng)平出局。
　　國(guó)內(nèi)期貨盤面上也有類似的例子。3月11日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了2月份CPI，高達(dá)2.7%，于是市場(chǎng)擔(dān)心政府可能加息，從而看空商品，造成當(dāng)日商品價(jià)格由漲轉(zhuǎn)跌、大幅下挫。而實(shí)際上2月份CPI偏高是正常現(xiàn)象，畢竟2月是春節(jié)期間，且出現(xiàn)了雨雪天氣，蔬菜價(jià)格漲幅過(guò)大造成CPI中食品價(jià)格漲幅過(guò)大。而隨后的幾個(gè)月，國(guó)內(nèi)糧油供應(yīng)充裕，食品價(jià)格上漲壓力不會(huì)很大，CPI繼續(xù)走高的可能性不大，因此，政府基于CPI走高加息的概率偏低。但是，即便我們的分析正確，在3月11日的操作中也應(yīng)該跟隨市場(chǎng)，對(duì)多單設(shè)定保護(hù)性止損，因?yàn)樵诮酉聛?lái)的幾天，價(jià)格果然繼續(xù)慣性下挫。
　　三、要學(xué)會(huì)分析判斷將來(lái)可能出現(xiàn)的基本因素變化
　　大多數(shù)情況下市場(chǎng)是有效的，即能夠反映已經(jīng)出現(xiàn)的各種基本面消息。此時(shí)，我們應(yīng)該學(xué)會(huì)利用已有的消息，分析判斷將來(lái)可能出現(xiàn)的基本因素變化，因?yàn)檫@些變化將決定市場(chǎng)價(jià)格的運(yùn)行方向。比如，今年2月初外盤大豆止跌反彈后窄幅振蕩。USDA3月份繼續(xù)調(diào)高大豆產(chǎn)量的報(bào)告也未能導(dǎo)致大豆價(jià)格破位，顯然產(chǎn)量的消息已經(jīng)很難影響到行情。市場(chǎng)已逐漸將注意力轉(zhuǎn)移到美國(guó)大豆的種植面積及后期的生產(chǎn)上。那么我們就應(yīng)該集中精力研究判斷USDA會(huì)公布出怎樣的數(shù)據(jù)，我們可以研究和大豆有爭(zhēng)地關(guān)系的玉米與大豆的比價(jià)，可以研究美國(guó)大豆和玉米的種植成本及收益，可以研究相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品小麥、棉花等的播種情況，當(dāng)然還要關(guān)注美國(guó)各咨詢機(jī)構(gòu)的播種面積預(yù)計(jì)數(shù)字，在此基礎(chǔ)上，對(duì)美國(guó)農(nóng)業(yè)部3月31日可能公布的數(shù)字做出判斷。如果眼光再放遠(yuǎn)些，我們還可以關(guān)注今年美國(guó)大豆生長(zhǎng)期可能出現(xiàn)的天氣情況等。相對(duì)于全世界都已知曉的美國(guó)和南美大豆產(chǎn)量情況，這些消息在影響內(nèi)外盤豆類的中長(zhǎng)期走勢(shì)中將發(fā)揮更重要的作用。
　　四、要注意基本分析與技術(shù)分析相結(jié)合
　　有的投資喜歡用技術(shù)分析來(lái)做出買賣決定，有的則喜歡用基本分析。但如果把二者結(jié)合起來(lái)，也許操作正確的把握會(huì)更大一些。有的時(shí)候技術(shù)上會(huì)出現(xiàn)突破而基本面情況不支持，那么這種突破也許是資金為引發(fā)止損單出局制造的假突破。有的時(shí)候雖然我們經(jīng)過(guò)認(rèn)真分析基本面情況，有充足的理由做多或者做空，但如果技術(shù)上沒(méi)走出方向，我們貿(mào)然操作就會(huì)因?yàn)檫^(guò)早介入而遭受暫時(shí)被套的痛苦。正確的做法應(yīng)該是，用基本面分析出大致方向，如果技術(shù)面也走出與基本分析相同的方向，這時(shí)候大膽介入，正確性高，時(shí)機(jī)的把握也會(huì)更為精確，成功的概率就會(huì)很高。