2012年咨詢師考試政策分析與評價講義106

    二、時間性指標(biāo)與評價方法

    投資回收期（投資返本年限）：是以項(xiàng)目的凈收益抵償投資所需的時間（常用年表示）。

    經(jīng)濟(jì)含義：反映項(xiàng)目財務(wù)上投資回收能力的重要指標(biāo)。

    投資回收期包括：靜態(tài)投資回收期和動態(tài)投資回收期。

    （一）靜態(tài)投資回收期（Pt）

    1.定義

    靜態(tài)投資回收期是不考慮資金時間價值條件下以凈收益抵償投資所需要的時間，通常以年為單位，從項(xiàng)目建設(shè)開始年初算起，其定義式為：

    2.計算

    投資回收期可借助財務(wù)現(xiàn)金流量表凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)和累計凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)計算求得，計算公式如下：

    3.判據(jù)

    項(xiàng)目投資回收期越短，表示項(xiàng)目的投資回收越快，抗風(fēng)險能力就越強(qiáng)。求出的投資回收期（Pt）可與行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期（Pc）比較：

    若Pt≤Pc，可以考慮接受該項(xiàng)目；若Pt>Pc，可以考慮拒絕接受該項(xiàng)目。

    4.優(yōu)點(diǎn)與不足

    靜態(tài)投資回收期的最大優(yōu)點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)意義明確、直觀、計算簡單，便于投資者衡量建設(shè)項(xiàng)目承擔(dān)風(fēng)險的能力，同時在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣。

    靜態(tài)投資回收期指標(biāo)的不足主要有兩點(diǎn)：

    （1）投資回收期只考慮投資回收之前的效果，不能反映回收期之后的情況，難免有片面性；

    （2）不考慮資金時間價值，無法用以正確地辨識項(xiàng)目的優(yōu)劣。

    由于靜態(tài)投資回收期的局限性和不考慮資金時間價值，故有可能導(dǎo)致評價判斷錯誤，只能用于粗略評價或者作為輔助指標(biāo)和其他指標(biāo)結(jié)合起來使用。

    （二）動態(tài)投資回收期

    1.定義

    動態(tài)投資回收期一般從建設(shè)開始年算起，定義式為：

    2.計算

    動態(tài)投資回收期可根據(jù)財務(wù)現(xiàn)金流量表凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值和累計凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值計算求得，計算公式如下：

    3.判據(jù)

    動態(tài)投資回收期的評價準(zhǔn)則是： ≤n時（n表示基準(zhǔn)動態(tài)投資回收期），考慮接受項(xiàng)目，條件是折現(xiàn)率取ic（行業(yè)基準(zhǔn)收益率）。

    4.優(yōu)點(diǎn)與不足

    （1）動態(tài)投資回收期考慮了資金時間價值，優(yōu)于靜態(tài)投資回收期，但計算相對復(fù)雜；

    （2）不能反映投資回收之后的情況，仍然有局限性。

    「例8-4」某工程項(xiàng)目的現(xiàn)金流量如下表所示，該項(xiàng)目的動態(tài)投資回收期（ic=10%）是（�。�。

    A.4.75年　　　　B.5.75年

    C.6.05年　　　　D.7.05年