2012年咨詢師考試政策分析與評(píng)價(jià)講義107

    三、價(jià)值性指標(biāo)與評(píng)價(jià)方法

    價(jià)值性評(píng)價(jià)指標(biāo)：反映一個(gè)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量相對(duì)于基準(zhǔn)投資收益率所能實(shí)現(xiàn)的盈利水平。

    包括：凈現(xiàn)值、凈年值、凈終值

    最主要又最常用的價(jià)值性指標(biāo)是凈現(xiàn)值；在多項(xiàng)目（或方案）選優(yōu)中有凈年值；凈終值很少使用。

    （一）凈現(xiàn)值（NPV）

    1.含義

    凈現(xiàn)值是將項(xiàng)目整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量，按某個(gè)給定的折現(xiàn)率，折算到計(jì)算期期初（零點(diǎn)，也即1年初）的現(xiàn)值代數(shù)和。

    分類：

    財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）：用于財(cái)務(wù)分析；

    經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值（ENPV）：用于經(jīng)濟(jì)分析。

    經(jīng)濟(jì)含義：

    凈現(xiàn)值是反映項(xiàng)目投資盈利能力的一個(gè)重要的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。

    2.計(jì)算

    （1）公式法：

    式中：n——計(jì)算期期數(shù)，i——設(shè)定折現(xiàn)率。

    （2）列表法

    凈現(xiàn)值通常還可通過(guò)構(gòu)造的現(xiàn)金流量表計(jì)算，列表計(jì)算清楚醒目，便于檢查，而且可以同時(shí)算出投資回收期和其他比率性指標(biāo)。

    3.判據(jù)

    若NPV≥0，則該項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上可以接受；若NPV<0，則經(jīng)濟(jì)上可以拒絕該項(xiàng)目。

    如果給定的折現(xiàn)率i是設(shè)定的基準(zhǔn)收益率ic則：

    （1）NPV（ic）=0，表示項(xiàng)目達(dá)到了基準(zhǔn)收益率標(biāo)準(zhǔn)，而不是表示該項(xiàng)目盈虧平衡；

    （2）NPV（ic）>0，則意味著該項(xiàng)目可以獲得比基準(zhǔn)收益率更高的收益；

    （3）NPV（ic）<0，僅表示項(xiàng)目不能達(dá)到基準(zhǔn)收益率水平，不能確定項(xiàng)目是否會(huì)虧損。

    4.優(yōu)缺點(diǎn)

    優(yōu)點(diǎn)：

    （1）考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析；

    （2）考察了項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況；

    （3）直接以貨幣額表示項(xiàng)目投資的收益性大小，經(jīng)濟(jì)意義明確直觀。

    基于這些優(yōu)點(diǎn)，凈現(xiàn)值指標(biāo)廣泛應(yīng)用于項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中。