09年自考國際財務管理串講資料第十二章

    1、投資決策指標分為貼現現金流量指標和非貼現現金流量指標。

    2、現金流量：指企業現金流入和流出的數量。

    增加資本、增加負債和減少非現金資產，會引起現金流入；

    減少資本、減少負債和增加非現金資產，會引起現金流出。

    3、現金流量的構成的兩種表述方法：

    （1）按現金流量發生的時間來表述；（2）按現金的流入、流出來表述。

    4、按發生時間，現金流量分為：①初始現金流量；②營業現金流量；③終結現金流量。

    5、初始現金流量包括：（多選）

    ①固定資產上的投資；②流動資產上的投資；③其他投資費用；④原有固定資產的變價收入。

    6、營業現金流量，以年為單位計算。

    每年凈現金流量（NCF）＝每年營業收入－付現成本－所得稅＝凈利＋折舊（＋攤銷額）

    7、現金流入指營業現金收入；現金支出指營業現金支出和繳納的稅金。

    8、終結現金流量包括：

    （1）固定資產的殘值收入或變價收入；（2）原有墊支在各種流動資產上的資金的收回；（3）停止使用的土地的變價收入。

    9、按現金流量流入、流出，現金流量分為：（1）現金流入量；（2）現金流出量。

    10、現金流入量包括：

    （1）投資項目完成后每年可增加的營業現金收入；（2）固定資產報廢時的殘值收入或中途的變價收入；

    （3）固定資產使用期滿時，原有墊支在各種流動資產上資金的收回。

    11、現金流出量包括：

    （1）自固定資產上的投資；（2）在流動資產上的投資；（3）營業現金支出；（4）其他投資。

    12、現金流量的計算：參見例題。

    13、非貼現現金流量指標：（1）投資回收期；（2）平均報酬率。

    14、投資回收期：指回收初始投資所需要的時間。

    15、如果每年的營業凈現金流量（NCF）相等，則投資回收期公式：

    投資回收期＝原始投資額／每年NCF

    16、投資回收期的缺點：沒考慮貨幣時間價值和期滿后的現金流量狀況。

    17、平均報酬率的三種計算方法：例題P328-329

    （1）平均報酬率（ARR）＝年平均凈利／初始投資額　（2）平均報酬率（ARR）＝年均現金流量／初始投資額

    （3）平均報酬率（ARR）＝P／［1／2（C-S）＋S+WC］

    P為年均凈利；C為投資方案的原始成本；S為預計設備殘值；WC為追加的營運資金。

    只有高于期望的平均報酬率的方案才能入選。

    優點：簡明、易算、易懂。 缺點：沒考慮貨幣時間價值。

    18、貼現現金流量指標是指考慮了貨幣時間價值的指標。

    19、投資項目投入使用后的凈現金流量，按資本成本或企業要求達到的報酬率折算為現值，減去初始投資后的余額叫凈現值。（流入現值減流出現值）

    NPV為凈現值； NCF t為第t年的凈現金流量； k為貼現率；

    n為項目設計使用年限；C為初始投資額。

    20、凈現值的計算步驟：（多選）

    ①計算每年的營業凈現金流量；②計算未來報酬的總現值；③計算凈現值。

    21、計算未來報酬的總現值的步驟：

    （1）將每年的營業凈現金流量折算成現值，如每年NCF相等，按年金折成現值；如每年的NCF不相等，先對每年的NCF進行貼現，然后合計。（2）將終結現金流量折成現值。（3）計算未來報酬的總現值。

    22、凈現值法的決策規則：在只有一個備選方案的采納與否決策中，凈現值為正時則采納，凈現值為負時不采納；在多個備選方案的互斥選擇決策中，應選用凈現值為正值中的最大者。

    23、凈現值法的優缺點：

    優點：考慮了貨幣時間價值，能反映各種投資方案的凈收益，是一種較好的方法。

    缺點：不能揭示各方案本身可能達到的實際報酬率是多少，在資本有限量的情況下，指根據各投資項目凈現值的絕對額作出決策還不能爭取實現最大的投資收益。

    24、使投資項目的凈現值等于零的貼現率教內部報酬率。目前很多企業使用該指標。

    NCFt為第t年的凈現金流量； IRR為內部報酬率； n為項目使用年限； C為初始投資額；

    25、如每年的NCF相等，則內部報酬率的計算步驟：

    （1）計算年金現值系數：年金現值系數＝初始投資額／每年NCF；　（2）查年金現值系數表；（3）用插值法計算該方案的內部報酬率。

    26、如每年的NCF不等，則內部報酬率的計算步驟：

    （1）先預估一個貼現率，按此貼現率計算凈現值：如計算的凈現值為正數，表示預估的貼現率小于該項目的實際內部報酬率，應提高貼現率再進行測算；如計算的凈現值為負數，表明預估的貼現率大于該方案的實際內部報酬率，應降低貼現率再進行測算。經過如此反復測算，找到凈現值由正到負且較接近于零的兩個貼現率。

    （2）根據上述兩鄰近的貼現率在采用插值法，計算方案的實際內部報酬率。

    27、采用內部報酬率法的決策規則：在只由各一個備選方案的采納與否決策中，如計算的內部報酬率大于或等于企業的資本成本或期望的報酬率就采納；反之拒絕。在有多個備選方案的互斥選擇決策中，選用內部報酬率超過資本成本或期望報酬率最多的投資項目。