2012年咨詢師考試政策分析與評(píng)價(jià)講義110

    2.費(fèi)用現(xiàn)值法

    對(duì)于僅有或僅需計(jì)算費(fèi)用現(xiàn)金流量的互斥方案，只須進(jìn)行相對(duì)效果檢驗(yàn)，判別準(zhǔn)則是：費(fèi)用現(xiàn)值最小者為相對(duì)最優(yōu)方案。

    在實(shí)際中，經(jīng)常會(huì)遇到這類問(wèn)題：例如，在水力發(fā)電和火力發(fā)電之間、在鐵路運(yùn)輸和公路運(yùn)輸之間、在水泥結(jié)構(gòu)的橋梁和金屬結(jié)構(gòu)的橋梁之間進(jìn)行選擇。這類問(wèn)題的特點(diǎn)是，無(wú)論選擇哪一種方案，其效益或效果是相同的。這時(shí)只要考慮，或者只能考慮比較方案的費(fèi)用大小，費(fèi)用最小的方案就是最好的方案，這就是所謂的最小費(fèi)用法。如果上述這類問(wèn)題中的各方案壽命是相等的，那么就可以用各方案費(fèi)用的現(xiàn)值進(jìn)行比較。

    「例8-8」4種具有同樣功能的設(shè)備，使用壽命均為10年，殘值均為0.初始投資和年經(jīng)營(yíng)費(fèi)用見(jiàn)表8-7（ic=10%）。選擇哪種設(shè)備在經(jīng)濟(jì)上更為有利？

    表8-7設(shè)備投資與費(fèi)用（元）

    項(xiàng)目（設(shè)備）　　A　　B　　C　　D

    初始投資　　3000　　3800　　4500　　5000

    年經(jīng)營(yíng)費(fèi)　　1800　　1770　　1470　　1320

    [答疑編號(hào)501395080402]

    「正確答案」由于4種設(shè)備功能相同，故可以比較費(fèi)用大小，選擇相對(duì)最優(yōu)方案；又因各方案壽命相等，保證了時(shí)間可比性，故可以利用費(fèi)用現(xiàn)值（PC）選優(yōu)。費(fèi)用現(xiàn)值是投資項(xiàng)目的全部開(kāi)支的現(xiàn)值之和，可視為凈現(xiàn)值的轉(zhuǎn)化形式（收益為零）。判據(jù)是選擇諸方案中費(fèi)用現(xiàn)值最小者。對(duì)于本題，因?yàn)橛校?/p>

    PCA（10%）=3000+1800（P/A，10%，10）=14060（元）

    PCB（10%）=3800+1770（P/A，10%，10）=14676（元）

    PCC（10%）=4500+1470（P/A，10%，10）=13533 （元）

    PCD（10%）=5000+1320（P/A，10%，10）=13111（元）

    其中設(shè)備D的費(fèi)用現(xiàn)值最小，故選擇設(shè)備D較為有利。

    3.差額投資內(nèi)部收益率法

    （1）差額投資內(nèi)部收益率的概念及計(jì)算。差額投資內(nèi)部收益率，又稱增量投資內(nèi)部收益率，也叫追加投資內(nèi)部收益率，它是指相比較的兩個(gè)方案各年凈現(xiàn)金流量差額的現(xiàn)值之和等于零時(shí)的折現(xiàn)率。其表達(dá)式為：

    式（8-24）是差額投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益的表達(dá)式，若將財(cái)務(wù)凈現(xiàn)金流量替換為經(jīng)濟(jì)凈效益流量，就成了差額投資經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率（△EIRR）的表達(dá)式。

    由于差額投資內(nèi)部收益率的計(jì)算式依然是一元n次方程，不易直接求解，故仍然采用與內(nèi)部收益率相同的求解方法。

    （2）差額投資內(nèi)部收益率的判別準(zhǔn)則。計(jì)算求得的差額投資內(nèi)部收益率△FIRR與基準(zhǔn)投資收益率ic（或△EIRR與社會(huì)折現(xiàn)率is）相比較，若△FIRR≥ic時(shí)，則投資多的方案為優(yōu)；若△FIRR

    多個(gè)互斥方案相比選時(shí)，先按投資多少由少到多排列，然后，再依次就相鄰方案兩兩比較。計(jì)算求出兩個(gè)方案的差額投資內(nèi)部收益率△FIRR.若△FIRR >ic，則保留投資多的方案；若△FIRR

    應(yīng)當(dāng)指出，用差額投資內(nèi)部收益率對(duì)多方案進(jìn)行評(píng)價(jià)和比選時(shí)，其前提是每個(gè)方案是可行的，或者至少排在前面、投資最少的方案是可行的。

    按內(nèi)部收益率比選可能與用價(jià)值性指標(biāo)比選的結(jié)論不一致，而用差額投資內(nèi)部收益率比選與用價(jià)值性評(píng)價(jià)指標(biāo)比選的結(jié)論是一致的。（理解）

    （二）計(jì)算期不同的情況

    1.計(jì)算期統(tǒng)一法

    通常有以下幾種處理方法。

    （1）計(jì)算期最小公倍數(shù)法。此法取各備選方案計(jì)算期的最小公倍數(shù)作為共同的計(jì)算分析期，備選方案在共同的計(jì)算分析期內(nèi)可能按原方案重復(fù)實(shí)施若干次。例如，有兩個(gè)比較方案，A方案計(jì)算期為10年，B方案的計(jì)算期為15年，這樣，計(jì)算期取兩個(gè)方案計(jì)算期的最小公倍數(shù)30年。在此期間，A方案重復(fù)兩次，而B(niǎo)方案只重復(fù)一次。

    （2）最短計(jì)算期法，也稱研究期法，是選擇該方案中最短的計(jì)算期作為各方案的共同計(jì)算期。

    「例8-9」采用機(jī)器A和采用機(jī)器B效果相同，采用機(jī)器A的初始費(fèi)用為9000元，在6年使用壽命結(jié)束時(shí)沒(méi)有殘值，年度運(yùn)行費(fèi)5000元。機(jī)器B初始費(fèi)用為16000元，在9年的經(jīng)濟(jì)壽命結(jié)束時(shí)可轉(zhuǎn)賣4000元，年度運(yùn)行費(fèi)4000元，折現(xiàn)率為10%.試用計(jì)算期最小公倍數(shù)法、最短計(jì)算期法比較兩種方案。

    [答疑編號(hào)501395080403]

    「解答」（1）最小公倍數(shù)法。6和9的最小公倍數(shù)為18.則在18年里，A、B的現(xiàn)金流量圖如圖8-2所示。

    方案A、B的費(fèi)用現(xiàn)值分別為PCA、PCB：

    PCA=9000+5000（P/a，10%，18）+9000（P/F，10%，6）+9000（P/F，10%，12）

    =9000+5000×8.201+9000×0.564+9000×0.319

    =57952（元）

    PCB=16000+（16000-4000）（P/F，10%，9）+4000（P/A，10%，18）-4000（P/F，10%，18）=16000+12000×0.424+4000×8.201-4000×0.180

    =53172（元）

    可見(jiàn)，PCB

    （2）最短計(jì)算期法：

    PCA=9000+5000（P/A，10%，6）

    =9000+5000×4.355=30775（元）

    PCB=[16000+4000（P/A，10%，9）-4000（P/F，10%，9）]（A/P，10%，9）（P/A，10%，6）=[16000+4000×5.759-4000×0.424] ×0.174 ×4.355=28295（元）

    可見(jiàn)，PCB

    綜上，用計(jì)算期最小公倍數(shù)法和最短計(jì)算期法比較結(jié)論是一致的。